锦江酒店(600754)2023年一季报点评:一季度复苏开启 未来看好改善持续

2023-05-04 07:50:05 和讯  光大证券唐佳睿/李泽楠
事件:2023Q1公司实现营收29.22亿元,同比+25.22%;实现归母净利润1.3亿元,扭亏为盈,扣非后归母净利润0.92亿(去年同期为-2.18亿),主要是本期公司旗下境内有限服务型酒店运营较去年大幅提升。整体毛利率为35.78%,同比+12.49pct;销售费用率为6.85%,同比+0.01pct;管理费用率20.29%,同比-5.38pct;财务费用率5.21%,同比+0.29pct。
境内业务迅速恢复,海外业绩亏损收窄:境内酒店2023Q1平均房价为239.28元/间,同比+16.4%;出租率为61.66%,同比+10.85pct;RevPAR为147.54元/间,同比+41.31%。其中,中端酒店平均房价/出租率/RevPAR分别同比+13.01%/+12.43pct/+39.76%,经济型酒店平均房价/出租率/RevPAR分别同比+16.7%/+6.78ct/+33.27%;中国境内中端酒店 RevPAR为2019年同期的90%,中国境内经济型酒店RevPAR为2019年同期的87%,中国境内整体平均RevPAR为2019 年同期的 103%。境内有限服务酒店实现整体营收20.31亿,同比增长19.23%。同店中端酒店平均房价/出租率/RevPAR分别同比+12.70%/+12.67pct/+39.63%,经济型酒店平均房价/出租率/RevPAR分别同比+15.83%/+6.64pct/+31.79%,整体平均房价/出租率/RevPAR分别同比+14.78%/+10.68pct/+38.65%
海外业务持续回暖,境外酒店2023Q1RevPAR为35.67欧元/间,同比+37.46%。境外酒店22年整体实现收入1.13亿欧元,同比增长40.3%,其中境外中端酒店RevPAR/经济型酒店RevPAR/整体平均RevPAR分别为2019年同期的120%/107%/110%。海外子公司卢浮Q1归母净利润为-2188万欧元,相比2022Q1(-2390万欧元)亏损有所收窄。
公司食品及餐饮业务实现合并营业收入5821万元,基本与上年持平。
疫后快速复苏,开店保持高增速:2023年疫情后业绩加速复苏,公司预计Q2境内、境外整体平均RevPAR均为2019年同期的110%-115%。锦江酒店2023年Q1新开酒店195家,净增111家,门店持续扩张。未来看好酒店行业向好背景下公司边际持续改善。
盈利预测、估值与评级:酒店行业复苏向好,我们上调23-25 年EPS 为0.67/1.08/1.44 元,分别上调10%/16%/6%,看好疫情结束后品牌酒店的集中度提升后的长期价值,维持“增持”评级。
风险提示:国改进度不及预期;加盟扩张低于预期;宏观经济环境不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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