迈瑞医疗(300760)：2022年业绩符合预期 监护线驱动2023Q1持续增长

　　投资要点：
　　2022 年公司业绩符合预期：公司发布2022 年年报，收入为303.7 亿元，同比增长20.2%；归母净利润为96.1 亿元，同比增长20.1%；剔除股份支付费用，归母净利润增长24%；扣非净利润为95.3 亿元，同比增长21.3%。2022 年公司业绩符合预期。
　　分板块看：（1）生命信息与支持：得益于国内医疗新基建的开展和海外高端客户群的突破，公司2022 年生命信息与支持收入134.0 亿元（+20.2%），其中微创外科增长超过60%；（2）IVD：2022 年收入为102.6 亿元（+21.4%），其中化学发光增速超过30%，海内外装机量维持高位；（3）医学影像：2022 年收入为64.6 亿元（+19.1%），其中超声增长超过20%，高端超声 R 系列和全新中高端超声 I 系列迅速上量。分国内外看：2022年公司国内收入186.7 亿（+22.3%），海外收入117.0 亿元（+16.9%），国内新基建持续放量，一、三季度常规业务有所复苏，海外通过高端客户突破加速实现了稳健增长，其中北美和发展中国家完成快速增长。
　　一季报持续稳增长： 2023 年第一季度，公司实现营业收入83.64 亿元，同比增长20.47%。
　　实现归母净利润25.71 亿元，同比增长22.14%。去年12 月份至今年2 月份，国内ICU病房的建设显著提速，监护仪、呼吸机、输注泵等重症所需设备的紧急采购量大幅增加，公司将产能大幅倾斜在此类产品上，使得生命信息与支持业务和国内业务一季度实现了高速增长，但非重症产品和海外业务受到一定影响。
　　持续高研发投入：公司保持高研发投入，2022 年研发投入达 31.91 亿元（其中研发费用29.23 亿元），占同期营业收入的比重达10.51%，公司产品不断丰富，技术持续迭代，尤其高端产品不断实现突破。2022 年公司生命信息与支持领域推出了“瑞智联”生态-普护解决方案、腹腔镜配套器械及耗材等；体外诊断推出了小型生化免疫流水线 M1000、全新一代高端凝血分析仪 CX-9000 及配套试剂、全自动生化分析仪 BS-600M 等；医学影像领域主要推出了高端全身机 Resona R9 铂金版、高端妇产机 Nuewa R9 铂金版等。
　　维持“买入”评级：考虑到国内疫情放开影响，小幅下调公司2023-2024 年盈利预测，并首次给与2025 年盈利预测，预计归母净利润分别为116.33 亿元（此前为119.99 亿元）、141.68 亿元（此前为144.40 亿元）和169.03 亿元，对应PE 分别为32 倍、27 倍和22倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：研发风险、竞争加剧风险、集采降价风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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