三联虹普(300384):新签订单创历史新高 PA66、再生、工业AI驱动发展

2023-05-04 08:55:07 和讯  国信证券杨林/薛聪
2022 年业绩稳健增长,23Q1 业绩创历史新高。公司2022 年营收10.6 亿元,同比增长26.1%,归母净利润2.4 亿元,同比增长26.1%,毛利率为37.7%,同比下降3.6pcts,净利率为23.8%,同比增长0.1pcts;其中2022 年四季度营收3.0 亿元,归母净利润0.7 亿元,毛利率为42.2%,净利率为24.0%。
公司2023 年一季度营收3.0 亿元(同比+38.4%,环比+0.1%),归母净利润0.7 亿元(同比+15.0%,环比+3.8%),毛利率为38.2%(同比+0.3pcts,环比-4.0pcts),净利率为25.2%(同比-3.3pcts,环比+1.2pcts)。
PA66 产业机会逐步成型,工业AI 板块快速放量。分板块来看,22 年公司新材料及合成材料工艺解决方案板块营收6.7 亿元,同比增长39.0%,毛利率34.4%,同比降低3.7pcts,公司充分抓住己二腈国产化机遇,积极开拓PA66 聚合向民用丝方向发展的产业链一体化技术;再生材料及可降解材料工艺解决方案板块营收3.0 亿元,同比降低1.0%,毛利率38.8%,同比降低1.9pcts,2022 年食品级rPET 业务新签合同4.4 亿元,创历史最高水平,佐证行业加速发展趋势;2022 年公司正式开启《化纤工业智能体解决方案》产品在化纤行业的销售,工业AI 集成应用解决方案板块营收0.8 亿元,同比增长58.7%,毛利率54.5%,同比降低18.6pcts,主要由于订单结构差异导致材料成本上升所致。
公司新签订单总额创历史新高,技术革新驱动公司快速成长。2022 年公司新签订单17.6 亿元,同比增长42.6%,累计在手订单总额连续四年增长;合同负债7.2 亿元,同比增长68.2%,主要由于合同预收款项增加,验证公司新签合同持续增长。随着国产己二腈产能大扩容,PA6/66 下游需求差别化、高端化程度的日益加深,将带动上游切片领域的差别化竞争,公司将加快PA66聚合、纺丝成套技术推广力度;随着国内外加大对纺织面料回收的政策力度,再生化纤材料正成为全球化纤行业发展的新趋势;公司与TMT、华为云联合打造《化纤工业智能体解决方案》,并启动工业智能体解决方案跨行业研发。
风险提示:下游需求不及预期的风险、产能建设进度不及预期的风险。
投资建议:首次覆盖,给予“增持”评级。
预计2023 年-2025 年公司归母净利润为2.7/3.3/4.1 亿元,同比增速为12.6%/22.3%/23.6%;每股收益为0.85/1.04/1.28 元/股,当前股价对应PE为21/17/14X,公司是国际先进的聚合物成套生产工艺技术提供商,拥有自主知识产权的全流程工艺及装备技术,首次覆盖,给予“增持”评级。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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