百诚医药(301096)：一季度业绩超预期 订单充足增长可期

事件概述
2023 年4 月28 日，百诚医药披露2023 年一季度报告：公司2023 年第一季度实现营业收入1.61 亿元，同比增长67.97%，归属于上市公司股东的净利润0.35 亿元，同比增长79.56%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.35 亿元，同比增长115.38%，基本每股收益为0.32 元/股，同比增长77.78%。
事件点评
业绩持续高增长，利润率保持较高水平
公司持续强化“技术转化+受托开发+权益分成”经营模式，盈利能力提升：公司2022 年度实现营业收入6.07 亿元，同比增长62.27%，归属上市公司股东净利润1.94 亿元，同比增长74.78%。2023 年第一季度实现营业收入1.61 亿元，同比增长67.97%，归属于上市公司股东的净利润0.35 亿元，同比增长79.56%，2023 年第一季度毛利率65.69%（同比-1.27pp），净利率21.82%（同比+1.47pp），利润率保持较高水平。
费用端优化：2023Q1，公司销售费用率1.40%（同比-0.29pp），管理费用率18.73%（同比+4.2pp），主要由于2022 年度6 月授予的股权激励费用摊销影响，研发费用率27.74%（同比-18.2pp），财务费用率-3.83%。
订单充足，自研成果转化持续推进
2022 年，公司新增订单金额10.07 亿元，同比增长24.69%；截至2022年末公司在手订单13.34 亿元，同比增长49.4%。
在自研成果转化方面：公司已经立项尚未转化的自主研发项目250 余项，2022 年研发成果技术转化71 个，适应症涵盖呼吸、消化、感染、肿瘤、精神神经、心血管等多类疾病领域。公司拥有销售权益分成的研发项目达到73 项，其中已经获批的项目为6 项，2022 年缬沙坦氨氯地平片项目获得权益分成5691.50 万元；此外多巴丝肼片为国产首家申报，预计将陆续贡献权益分成收入。
CDMO 板块稳步增长，产能逐步释放
2022 年，赛默制药对内对外合计取得定制研发生产服务实现营业收入6009.31 万元，其中承接外部客户定制研发生产服务订单实现营业收入2080.22 万元，同比增长121.27%；对内完成152 个受托研发项目CDMO 服务。
产能建设方面，截至2022 年末，赛默制药已建成药品GMP 标准的厂房及配套实验室10.1 万平方米，在建工程超5.46 亿元，同比2022 年初增长424.80%。赛默制药加速了受托项目及自主研发项目的推进，增强与客户的合作黏性，同时赛默制药拥有充足的产能承接股份公司以 请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 4 证券研究报告外的CDMO 业务，为公司未来CRO 业务和CDMO 业务双线拓展、进一步提升研发价值奠定了扎实的基础。
持续高强度的研发投入，不断扩充完善研发平台2022 年，公司研发费用1.66 亿元，同比增长104.68%，占营收的比重27.34%；2023Q1 研发费用4464 万元，同比增长1.42%，占营收的比重27.74%。持续高强度研发投入，不断扩充完善研发平台：2022 年，公司新建中药天然药物中心、大分子生物药平台，完善药理毒理研究中心。中药天然药物中心主要从事中药新药、经典名方、同名同方、院内制剂及大健康产品的研究转化及开发。具有中试及放大生产能力，拥有水凝胶、贴膏、软膏、油剂等多种特殊制剂生产线。大分子生物药平台研究领域覆盖肿瘤、免疫系统、呼吸系统、消化系统、代谢性疾病等方向，可提供生物新药发现和筛选、药理研究、CMC 工艺开发、质量研究、制剂和稳定性研究等研发服务。
投资建议
考虑到公司业绩增长强劲，受托研发和自主研发技术成果转化业务稳健，销售分成增厚利润空间，提供长期业绩保障，CDMO 板块潜力突出，预计公司2023-2025 年营业收入分别为8.84/12.38/16.76 亿元；同比增速为45.6%/40.0%/35.4%；归母净利润分别为2.78/3.89/5.15 亿元；净利润同比增速43.3%/39.7%/32.4%；对应2023~2025 年EPS 为2.57/3.59/4.76 元/股；对应PE 为26/19/14X，维持“买入”评级。
风险提示
疫情加剧；行业竞争加剧；订单交付不及预期；自研成果转化遇阻风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。