宝通科技(300031)2022年年报暨2023年一季报点评：游戏业务重新出发 智慧矿山持续拓新

　　宝通科技发布2022 年年报、2023 年一季报。2022 年，公司取得营业收入32.59亿元，同比增长18.10%；归母净利润-3.96 亿元，同比-198.33%；扣非归母净利润-4.20 亿元，同比-210.55%，业绩下滑主要系宏观经济增速下行、国际地缘冲突等影响致使子公司广州易幻经营业绩下滑，商誉计提减值4.86 亿元。
　　2023 年一季度，公司取得营业收入7.55 亿元，同比增长14.05%；实现归母净利润8323.56 万元，同比增长21.04%。我们看好公司在数字经济发展背景下长期布局智慧矿山、移动互联网等领域，维持“买入”评级。
　　游戏业务轻装上阵现回暖，智慧矿区持续增长。根据公司公告，2022 年，公司取得营业收入32.59 亿元，同比增长18.10%，其中移动游戏收入16.24 亿元，同比增长6.27%；工业散货物料智能输送全栈式服务收入16.36 亿元，同比增长32.77%。2022 年，公司实现归母净利润-3.96 亿元，同比-198.33%；扣非归母净利润-4.20 亿元，同比-210.55%，业绩下滑主要系宏观经济增速下行、国际地缘冲突等影响致使子公司广州易幻经营业绩下滑，商誉计提减值4.86 亿元。
　　2023 年一季度，公司取得营业收入7.55 亿元，同比增长14.05%；实现归母净利润8323.56 万元，同比增长21.04%。随着游戏版号的发行，公司游戏业务出现回暖迹象，公司在移动互联网领域的相关布局有望获得进一步发展机会。公司长期布局智慧矿山产业链，相关业务有望受益于煤炭、砂石骨料等矿企的智慧升级趋势而获得业绩增量。
　　游戏储备丰富，2023 年有望重回增长。公司深耕移动网络游戏，已逐步形成以韩国、东南亚、港澳台、日本、欧美等市场为业务核心，打造全球研运一体业务。截至2022 年年报，公司正在运行《Bleach：ImmortalSoul》、《三国群英传》、《Kingdom》等76 款产品；储备了《重返未来：1999（港澳台）》、《白荆回廊》、《剑侠世界3（韩国）》等不同版本近20 款新品。我们预计，公司丰富的游戏储备有望在2023 年逐步上线，并为全年游戏板块贡献业绩增量。
　　智慧矿区看点丰富，运输协同正当时。公司长期布局智慧矿区产业链，并取得了一系列实际成果。根据公司公告，2022 年，公司与矿产资源公司必和必拓共同研发的世界首条碳中和输送带产品正式下线；智能输送硬件在线监测产品新增签约湖北新冶钢、柳州南盾科技等13 家客户；与兖矿能源合作开展了东滩煤矿 B 皮带机智能化改造项目，合同总额达1850 万元。我们看好智慧矿山在未来国家政策的大力支持下或将迎来β行情，公司有望充分受益。
　　股权激励彰显长期信心。公司于2023 年3 月13 日公布股权激励方案，向281名激励对象授予725 万股限制性股票，其中激励方案制定的考核目标为2023-2025 年营收不低于35/40/50 亿元，净利润不低于4/5.6/7.28 亿元，对应公司2023-2025 年营收增长率目标为7%/14%/25%，净利润增长率目标为转盈/40%/30%。公司激励方案的业绩目标具备较为明确的指引能力，我们认为公司设定的增长目标彰显了长期信心，有望持续改善公司经营动力及资本市场关注度。
　　风险因素：游戏业务市场拓展及新游戏业绩不及预期；矿区资本开支不及预期；市场竞争加剧；上游原材料价格波动；版号政策变化等。
　　盈利预测、估值与评级：结合股权激励考核目标及主营业务情况，我们调整公司2023/2024 年净利润预测至4.12/5.64 亿元（原预测6.26/7.35 亿元），新增2025 年净利润预测7.37 亿元，对应EPS 预测为1/1.37/1.79 元。考虑到公司业绩增速，以及智能输送业务的良好前景，我们看好公司长期发展机会，维持“买入”评级。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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