中航光电(002179)：Q1大超预期 营收和利润再上新台阶 实现近35%的高速增长

　　事件：公司于4 月28 日发布2023 年一季报。2023Q1 实现营收53.42 亿元，同比增长34.68%；实现归母净利9.93 亿元，同比增长34.71%。
　　Q1 收入超预期，单季度营收又上新台阶：公司2023Q1 实现营收53.42 亿元（+34.68%），创单季度营收历史新高，主要是由于2023Q1 公司在手订单饱满，产品集中交付，营业收入快速增长。
　　Q1 业绩超预期，毛利率和净利率维持高位，股权激励摊销影响有限。 2023Q1 实现归母净利润9.93 亿元（+34.71%），毛利率和净利率仍维持高位。23Q1 毛利率39.51%，净利率略下降至19.52%，同比-0.34pct，期间费用率升至16.34%，同比+0.73pct：管理费用3.50 亿，管理费用率6.55%，同比+0.56pct，主要由于第三期股权激励摊销增加；研发费用4.26 亿，研发费用率7.98%，同比+0.44pct，主要由于随研发项目进程推进，研发投入增加。根据第二、三期股权激励授予公告，分别在23 年计划摊销0.43 亿元和4.16 亿元，合计4.59 亿元。公司通过加大内控管理和费用控制，使得期间费用率Q1 仅同比略增0.73pct，股权费用摊销影响有限。
　　固定资产和在建工程持续增长，能力建设持续推进。2023Q1 固定资产33.47 亿元，较年初增加3.79%；在建工程12.81 亿元，较年初增加12.09%。公司加快能力建设，从产能角度为未来的高质量发展奠定坚实基础。
　　“十四五”军品高景气+民品产品结构优化等带来业绩弹性，公司保持快速增长。军品：信息化建设+十四五军品高景气，公司是军品连接器龙头，市占率高，军品业务增速有望提升。通讯：公司长期配套国内外通信巨头，5G 建设启动订单增速快，公司高速背板等新产品的增长有望带来利润体量/盈利水平的明显提升。新能源汽车：
　　公司在国产新能源车市场布局占有率高，22 年公司在各大主流车企获得多点突破，实现多项重点客户/车型项目定点，未来成长空间广阔。
　　根据23 年一季报微调公司营收和期间费用率，预计公司23-25 年eps 为2.10、2.60、3.25 元（前值为2.08、2.58、3.27 元），维持上次报告可比公司23 年31 倍PE，给予目标价65.1 元，维持买入评级。
　　风险提示
　　军工订单和收入确认进度不及预期；
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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