龙蟠科技(603906):2022年业绩低于预期 碳酸锂跌价业绩承压

2023-05-04 14:35:06 和讯  中金公司夏斯亭/刘烁/裘孝锋
  业绩回顾
  2022 年业绩低于我们预期
  公司公布2022 年业绩:收入140.7 亿元,同比+247.1%;归母净利润7.5亿元,对应每股盈利1.33 元,同比+114.6%,低于我们预期,业绩低于预期主要由于4Q23 碳酸锂价格下行叠加磷酸铁锂行业供需逆转后加工费有所下行。
  公司公告1Q23 业绩:收入20.8 亿元,同比-18.6%,环比-49.6%;归母净利润转负为-2.23 亿元,低于我们预期,业绩低于预期主要由于1Q23 原料碳酸锂价格快速下行,公司计提2.8 亿元资产减值损失。其中,1Q23 毛利率环比-5ppt 至7.2%。
  发展趋势
  4 月碳酸锂价格有望触底,2Q23 业绩有望修复。据公司公告,1Q23 磷酸铁锂销售1.2 万吨,环比-60%,产品单价环比+4%。由于1Q23 锂电下游需求转弱,磷酸铁锂行业供需失衡,产品销售与盈利有所下滑。同时,2023 年4 月29 日电池级碳酸锂价格周环比上涨12%至19 万元/吨,但同比下滑59%,我们认为电池厂商库存处于低位,同时该价格跌破部分新增锂云母产能成本,我们认为碳酸锂价格有望企稳。向前看,我们看好下半年新能源车销售回暖,我们看好公司2Q23 业绩有望修复。
  技术实力+产业链一体化构筑竞争优势。据公司公告,新型球状磷酸铁锂产品“铁锂1 号”,通过应用能量球技术提升了产品的低温表现和快速充电性能,我们看好公司技术实力。同时,公司公告山东锂源磷酸铁锂和磷酸铁项目、湖北锂源一期项目、三金锂电三元前驱体项目、宜丰时代碳酸锂项目等在建,我们认为产能扩大+一体化建设有望提升公司成本优势。
  车用尿素毛利有望回升。公司1Q23 车用尿素/冷却液/车用养护品销售量环比-17%/-27%/+22%,主要由于疫情影响仍在。从价格角度看,1Q23 车用尿素/冷却液/车用养护品价格环比+18%/+4%/+10%,整体盈利有望逐渐修复。向前看,我们看好随着疫情影响缓解,国六正常推进后车用尿素业务继续稳健增长。
  盈利预测与估值
  由于碳酸锂计提减值以及磷酸铁锂行业供需逆转,我们下调2023 年净利61.8%至3.7 亿元,引入2024 年净利7.2 亿元。当前股价对应2023/2024年市盈率为29.3/15.1x。我们看好公司长期成长潜力,维持跑赢行业评级,我们下调目标价34%至23 元,对应2023/2024 年市盈率为34.8/18.0x,较当前股价有19.3%的上行空间。
  风险
  新能源车销售不及预期,行业竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

   【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门阅读

    和讯特稿

      推荐阅读