中航光电(002179)：1Q23业绩超预期 连接器龙头全年成长可期

　　1Q2023 业绩超出市场预期
　　公司公布1Q2023 业绩：收入53.42 亿元，同比增长34.68%；归母净利润9.93 亿元，同比增长34.71%；扣非归母净利润9.79 亿元，同比增长34.56%。1Q2023 业绩超出市场预期。
　　发展趋势
　　1Q23 业绩较快增长，盈利能力保持较高水平。1）受益于下游市场的较高景气度，公司主要产品集中交付带动收入较快增长，1Q23 实现营业收入53.42 亿元，YoY +34.68%。2）1Q23 毛利率、净利率同比分别降低0.28ppt/0.34ppt 至39.51%/19.52%，盈利能力保持较高水平。3）1Q23 期间费用率同比提高0.74ppt 至16.34%，其中：业务费用增加，导致销售费用率同比提高0.30ppt；股权激励摊销费用增加，导致管理费用率同比提高0.56ppt；研发费用率同比提高0.44ppt，主要系公司加大重点项目研发投入；财务费用率同比降低0.56ppt，主要系利息收入增加。
　　华南产业基地一期建成投产，产业发展新格局加快形成。1）4 月26 日，公司举行华南产业基地一期竣工投产活动，标志着华南产业基地一期项目通过验收并投入使用。华南产业基地计划投资22.5 亿元，重点面向5G、数据中心、新能源汽车等领域。我们认为，华南产业基地一期项目建成投产，有望进一步强化公司在连接器领域的市场领导地位。2）公司积极推动重点领域产业协同，产业发展性新格局正快速形成：2022 年公司联合下游客户设立南昌子公司，提升航空EWIS 领域竞争力；布局越南、德国等海外子公司，实现业务在海外的本地化交付和本地化运营；2022 年基础器件产业园项目顺利封顶，2023 年3 月华南产业基地二期项目动工。
　　下游重点领域需求旺盛，连接器龙头有望稳健增长。1）公司是国内最大的特种连接器供应商，公司公告2023 年预计向航空工业系统内销售商品42亿元，同比增长46%，预示下游以航空为代表的特种领域需求保持较高景气度；2）公司在保持新能源汽车、通信等通用领域竞争优势的基础上，大力培育智能网联、数据中心、光伏、储能、医疗等市场，集成产品、光电设备、液冷等新产品门类持续拓展。我们认为，公司业务领域和产品门类持续拓展，有望为公司业绩持续稳健增长奠定基础。
　　盈利预测与估值
　　维持盈利预测不变，当前股价对应2023/2024 年26x/21x P/E，维持跑赢行业评级和79.59 元目标价，对应2023/2024 年38x/30x P/E 和45%的上行空间。
　　风险
　　订单及产品交付不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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