基础化工行业周报：万华化学下调聚合MDI挂牌价 三氯乙烯、丙烯腈价格上涨

行业周观点
本周（2023/04/24-2023/04/28）化工板块整体涨跌幅表现排名第25位，跌幅为-1.84%，走势处于市场整体走势下游。上证综指和创业板指涨跌幅分别为+0.67%和-0.70%，申万化工板块跑输上证综指2.51个百分点，跑输创业板指1.14个百分点。
原油：经济衰退抑制原油需求，国际原油价格下跌。截至4月26日当周，WTI原油价格为74.30美元/桶，较4月19日下跌6.14%，较3月均价上涨1.27%，较年初价格下跌3.42%；布伦特原油价格为77.69美元/桶，较4月19日下跌6.53%，较3月均价下跌1.92%，较年初价格下跌5.37%。能源价格维持高位，原油价格波动加大，煤炭、天然气价格持续走高，对于上游能源开采企业来说短期能带来利润增量，短期看能源的供需矛盾无法有效缓解，价格仍将在高位维系，中期看政策上会有相应的价格持稳及产能释放的预期，长期看上游资本开支将有所增长。同时能源价格增长会推升下游成本，基础化工企业价差会部分收敛，俄乌战争影响下，农化板块供需矛盾凸显，化肥、农药价格持续上涨，同时受到人民币贬值影响，出口收益有望显著增加。
2023 年化工行业景气度将延续分化趋势，需求端压力逐步缓解，供给端行业资本开支加速落地。我们重点推荐关注三条主线：
（1）合成生物学：在碳中和背景下，化石基材料或面临颠覆性冲击，生物基材料凭借优异的性能和成本优势将迎来转折点，有望逐步量产在工程塑料、食品饮料、医疗等领域开启大规模应用，合成生物学作为新的生产方式，有望迎来奇点时刻，市场需求有望逐步打开。
（2）新材料：化工供应链安全的重要性进一步凸显，建立自主可控的产业体系迫在眉睫，部分新材料有望加速实现国产替代，如高性能分子筛及催化剂、铝系吸附材料、气凝胶、负极包覆材料等新材料的渗透率及市占率将逐步提升，新材料赛道有望加速成长。
（3）地产&消费需求复苏：在政府释放楼市松绑信号，优化疫情精准防控策略下，地产政策边际改善，消费及地产链景气度有望修复，地产、消费链化工品有望受益。
（1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基 材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。
（2）新材料的渗透率提升及国产替代提速。新材料是支撑战略性新兴产业的重要物质基础，对于推动技术创新、制造业优化升级、保障国家安全具有重要意义，在当前复杂的国际形势下，构建自主可控、安全可靠的新材料产业体系迫在眉睫，目前国内企业攻坚克难，已突破多个领域“卡脖子”技术，新材料渗透率及国产替代进程加速，新材料产业有望成为高景气发展赛道。推荐关注新材料领域，重点关注中触媒、蓝晓科技、泛亚微透、晨光新材、信德新材等企业。
（3）地产&消费链需求修复。由于宏观经济环境偏弱，下游需求面临一定压力，叠加疫情反复等黑天鹅因素造成部分细分行业景气度低迷。2022 年11 月初政府释放楼市松绑信号，地产政策边际改善，地产景气度有复苏预期，地产、消费链化工品有望受益，看好2023 年地产、消费链化工品景气度修复。推荐关注地产、消费链化工龙头企业，重点关注卫星化学、万华化学、美瑞新材、硅宝科技等企业。
展望5 月，我们认为需求修复仍有空间。
建议关注需求复苏方向投资机会：建议关注纺服、地产、农化、食品、出行等赛道的需求复苏。推荐【万华化学】、【卫星化学】、【华鲁恒升】、【宝丰能源】、【龙佰集团】、【新和成】、【云天化】、【华峰化学】、【巨化股份】、【扬农化工】。
建议关注成长板块投资机会：经济复苏背景下，带动新材料的需求向上，如消费电子、半导体等国产替代领域，以及新能源材料都将出现需求增长，看好供需格局逐步优化、具备高壁垒的行业。推荐【凯赛生物】、【华恒生物】、【中触媒】、【美瑞新材】、【兴发集团】、【昊华科技】、【川恒股份】、【晨光新材】、【凯盛新材】、【巨子生物】。
同时我们看好磷化工一体化企业的长期投资机会。建议关注三条投资主线：
一是涨价弹性：磷肥及磷化工品行业龙头，如云天化（磷酸二铵）、川发龙蟒（工业级磷酸一铵）、川金诺（重钙）、史丹利（复合肥）等；
二是业绩弹性：区域性磷肥龙头，受益于磷肥价格上涨，如湖北宜化（湖北）、云图控股（四川、湖北）、司尔特（安徽）等；三是磷化工一体化：具有一体化优势，磷矿石磷酸铁/磷酸铁锂产能规划清晰、进展较快的企业，如云天化、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、兴发集团等。
行业延续高景气度，龙头企业加大资本开支，化工行业集中度有望继续提升。行业景气度提升的背景下，龙头企业受益于前两年的资产 负债表修复，具备中小企业所不具备的大规模投资建设能力。领先的资产负债表修复导致化工龙头的竞争力进一步增强，近年来化工的下游集中度也在同步提升，其对供应稳定性、采购多样性的要求也在逐步提升。这有利于化工龙头成长性的释放，未来化工行业集中度也将同步进一步提高。供需格局较好、产品壁垒较高的 MDI、钛白粉、化纤、农药等板块企业也有望受益于出口改善，迎来业绩增长。建议关注万华化学（MDI 与聚氨酯）、龙佰集团（钛白粉）、中核钛白（钛白粉）、巨化股份（制冷剂）、泰和新材（氨纶）、恒力石化（涤纶长丝）、桐昆股份（涤纶长丝）、扬农化工（农药）、利尔化学（草铵膦）、广信股份（光气法农药、对氨基苯酚）等。
化工价格周度跟踪
本周化工品价格周涨幅靠前为 BDO（+8.88%）、NYMEX 天然气（+5.99%）、三氯乙烯（+4.84%）。① BDO ：本周BDO 供给减少，导致价格上涨；② NYMEX 天然气：本周 NYMEX 天然气需求增加，导致价格上涨。③ 三氯乙烯：本周三氯乙烯供给减少，导致价格上涨。
本周化工品价格周跌幅靠前为液氯（ -55.08% ） 、PVA （ -17.76%）、百草枯（-12.50%）。①液氯：本周液氯需求低迷，导致价格下跌。② PVA ：本周PVA 需求偏弱，导致价格下降。③百草枯：本周百草枯需求弱势，导致价格下跌。
周价差涨幅前五：顺酐法BDO（+158.50%）、PET（+59.18%）、黄磷（+45.45%）、涤纶短纤（+42.05%）、己二酸（+30.48%）。
周价差跌幅前五：热法磷酸（-79.84%）、PVA（-63.50%）、PTA（-34.40%）、电石法PVC（-29.61%）、醋酸乙烯（-22.85%）。
·化工供给侧跟踪
本周行业内主要化工产品共有198 家企业产能状况受到影响，较上周统计增加7 家，其中统计新增停车检修19 家，重启12 家。本周新增检修主要集中在涤纶长丝、合成氨、磷酸一铵生产，预计2023年5 月初共有11 家企业重启生产。
·重点行业周度跟踪
1、石油石化：经济衰退抑制原油需求，国际原油价格下跌。建议关注中国海油、卫星化学、广汇能源
原油：经济衰退抑制原油需求，国际原油价格下跌。截至4 月26 日当周，WTI 原油价格为74.30 美元/桶，较4 月19 日下跌6.14%；布伦特原油价格为77.69 美元/桶，较4 月19 日下跌6.53%。库存方面，美国石油协会公布的数据显示，美国上周原油和汽油库存下降，而馏分油库存上升。数据显示，截至4 月21 日一周，美国原油库存 减少了约610 万桶；汽油库存减少了约190 万桶，而馏分油库存增加了约170 万桶。供应方面，OPEC+多国宣布实施自愿石油减产。
阿联酋、俄罗斯等国家石油部门均宣布减产计划。需求方面，五一假期及夏季出行需求导致美国季节性需求走强，能源海外需求有望增长，但仍需警惕欧美央行偏紧货币政策以及美元走强导致的经济衰退风险。
LNG：市场需求增加，国产LNG 价格上涨。供应方面：本周河南、宁夏、山西部分液厂检修停产，国内市场供应减少，但下游需求总体来看相对薄弱，且周内前期价格趋势下探。海气方面：接收站出货意愿较为强烈，但下游多按需采买，叠加周边液厂液价比接收站价格优势，对下游提货形成一定的抑制，接收站槽车出货日渐减少，液价承压下调。需求方面：周内前期，液价上涨过快，下游对高价接受能力有限，加之市场重车激增，下游采买力度减弱，液价承压下行。周内后期，随着五一假期的临近，受限行影响，终端节前补库增加，工业用量增加，城燃需求增加，液厂液位无压的液价顺势推涨。
2、磷肥及磷化工：磷矿石价格维持稳定，一铵、二铵价格小幅下跌，建议关注云天化、川发龙蟒、川恒股份
磷矿石：市场供需双弱，价格维持稳定。需求方面：目前，下游磷肥处于淡季，市场需求未见好转，多数磷肥厂家有停产检修情况，整体开工走势下行；湿法净化磷酸市场价格难见止跌。总体而言，近期下游对磷矿需求偏弱。库存方面：本周国内磷矿各主产区矿企正常开采生产，部分企业开采主要留为自用，仍有部分矿企自用同时外采磷矿。整体来看，磷矿资源紧缺，矿企虽正常开采，但多数无大量库存，整体库存低位。
一铵：市场供需双弱，价格小幅下跌。供应方面：本周一铵行业周度开工36.82%，平均日产2.05 万吨，周度总产量为14.35 万吨，开工和产量较上周走势下滑，主要源于陕西、湖北、甘肃以及河南部分厂家装置停车以及减产，综合测算下供应下滑。需求方面：本周复合肥行情延续低迷走势，多地复合肥厂家出货情况一般。东北地区春肥市场基本结束，场内新单成交有限；华北、华东等主产区随着夏季备肥时间的缩短，市场询盘、出货情况稍有起色；南方地区行情欠佳，下游经销商刚需采购，备肥谨慎。同时受到原料下行带来的利空牵制，下游经销商对复合肥行情继续保持观望。
二铵：市场供需双弱，价格小幅下跌。供应方面：本周二铵市场供应量持续减少，目前二铵企业国内预收订单不多，市场走货较为困难，库存消耗较慢。出口市场利好同样有限，部分企业降负生产，个别企业临时停车。需求方面：目前二铵市场仍处于相对淡季，华北市场等地虽然随着夏季备肥市场的缩短，询价情况稍有起色，但由于原材料方面波动较为频繁，下游对二铵市场保持观望。东南亚地区稍有起色，5-6 月预计孟加拉国将会有大单招标，然而出口价格处于低位，情况不甚乐观。
3、聚氨酯：纯MDI、TDI、聚醚价格小幅上涨，建议关注万华化学 纯MDI：下游需求一般，纯MDI 价格小幅上涨。供应方面：国内整体供应量平稳跟进。海外装置，德国某工厂因电解阴线受到严重破坏，MDI 装置12.7 日发生不可抗力，目前恢复时间无法确定，日本东曹7 万吨/年和13 万吨/年MDI 两套装置预计5 月初开始停车检修，预计6 月中旬重启。综合来看，海外整体供应量波动有限。需求方面：受终端新订单稀少拖曳，下游氨纶库存有所累积，因而整体开工有所下滑，目前维持在7 成多，因而对原料消耗能力释放有限。下游TPU负荷运行5-6 成，终端行业表现清淡，下游鞋底原液工厂负荷3-4 成，终端订单跟进情况一般，对原料消耗延续刚需，场内询盘买气偏淡。综上述所说，终端新单承接情况一般，下游企业出货压力尚存，因而对原料消化能力难有提升。
TDI：市场供需博弈，价格小幅上涨。供应方面：甘肃银光12 万吨装置做投料前的准备，预期近期释放；葫芦岛5 万吨装置延续停车状态；烟台巨力5+3 万吨装置尚未重启；福建当地年产10 万吨TDI 装置已于2023 年2 月1 日永久关停。海外装置：日本三井化学计划于2025 年7 月调整TDI 产能，从当前12 万吨缩减至5 万吨/年；韩国巴斯夫TDI 因大量支援出口，供应紧张；欧洲地区TDI 处于供需弱平衡状态。需求端：需求端仍处于弱势状态背景下，4 月份逐渐进入中下游的市场淡季，加之五一节前夕，部分中下游刚需小幅备货，导致市场价格持续上涨，小幅散单成交为主，实际商谈，供需博弈增强。
聚醚：市场供需博弈，价格小幅上涨。供应方面：本周国内聚醚产量预计86300 吨，较上周产量小幅增多，开工率小幅回升。主要受“五一”节前下游存备货刚需影响，伴随周初节前备货订单增加，聚醚企业适当提高开工负荷，聚醚市场供应小幅增多，然聚醚厂家仍多以销定产，工厂库存可控，供应端支撑有限。需求方面： 本周终端需求依旧较弱，然临近“五一”，多数下游工厂周初集中入市刚需备货，聚醚厂家订单增多，出货短暂好转。但由于少数下游企业随用随采，节前备货不多。“五一”下游节前备货支撑有限，需求支撑一般。
4、煤化工：尿素价格下调，炭黑价格下跌，乙二醇价格下跌，建议关注宝丰能源、黑猫股份、华鲁恒升
尿素：成本端支撑减弱，需求一般，尿素市场价格下调。供应面：
据百川盈孚统计，本周国内尿素日均产量达16.79 万 吨，环比减少0.17 万吨。需求面：据百川盈孚不完全统计，本周复合肥平均开工负荷36.13%，较上周微幅增加0.49%，市场整体开工保持低位。成本方面，本周国内动力煤市场价格小幅下滑。
炭黑：成本端支撑减弱，炭黑价格下跌。供应端，本周炭黑行业开工呈现下行走势。需求端，下游需求一般，周内轮胎行业开工维持相对高位，对于炭黑仍然刚需采购为主。成本端，高温煤焦油市场价格下跌；蒽油市场价格下行；乙烯焦油市场价格下行；整体来看，炭黑行业成本端支撑减弱。
乙二醇：需求低迷，乙二醇价格下跌。供应端，本周乙二醇企业平均开工率约为55.47%，其中乙烯制开工负荷约为56.46%，合成气 制开工负荷约为53.81%。需求端，本周聚酯行业整体开工小幅下滑。终端订单量仍无好转，目前聚酯开工率为83.64%，终端织造开工负荷为54.69%。
5、化纤： PTA 价格下跌，己内酰胺价格下跌，粘胶短纤价格持平，建议关注华峰化学、泰和新材
PTA：需求减少，PTA 价格下跌。供应方面，PTA 市场开工在78.24%，周内未有装置存在变动，周内产量较上周相比维持稳定。
需求方面：周内终端需求延续弱势，下游聚酯端减产仍在不断推进，行业开工率进一步下滑。
己内酰胺：成本端支撑减弱，己内酰胺价格下跌。供应方面：周内己内酰胺市场整体开工水平较上周略有下滑，己内酰胺市场供应量及开工较上周相比有所减少，但总体跌幅有限。需求方面：本周国内PA6 切片产量环比上调。成本面，本周国内纯苯市场行情下跌。
粘胶短纤：市场需求一般，粘胶短纤价格持平。供应方面：本周粘胶短纤行业开工率约为72%，较上周开工负荷下调。需求方面：本周人棉纱市场内外销均表现不佳，局部跌价促销，目前厂家以消耗自身原料库存为主，仅维持刚需补货。
6、农药：甘氨酸价格下跌，草甘膦价格下跌，氯氰菊酯价格持平，建议关注扬农化工、广信股份、利尔化学
甘氨酸：下游需求低迷，甘氨酸价格下跌。从供应看，山东主流工厂维持停车状态，河北部分工厂负荷降低。从需求看，下游草甘膦行业开工率持续低位，价格不断下调，利润压缩，导致甘氨酸需求低迷。
草甘膦：需求弱势，草甘膦价格下跌。供应端，国内工厂维持低负荷开工，但市场订单不足，行业库存走高。需求端，草甘膦需求依旧表现弱势，出口市场低迷，下游刚需采买为主。
氯氰菊酯：市场需求一般，氯氰菊酯价格持平。供应方面，山东一主流生产厂家维持降负荷开工，整体氯氰菊酯市场库存充足，可以正常接单出货满足下游采购需求。需求方面，近日新单成交情况一般，对比上周成交量无明显新增。
7、橡塑：PE 价格持平，PP 价格下跌，PA66 价格持平，建议关注金发科技
聚乙烯：市场需求维稳，聚乙烯价格持平。供给方面，目前沈阳化工、镇海炼化、海国龙油、万华化学、中韩石化、福建联合装置停车检修，开车时间暂不确定，辽阳石化、抚顺石化、燕山石化、神华宁煤、海南炼化、大庆石化装置短期停车。需求方面，下游开工情况弱稳，市场需求一般，生产厂家检修计划陆续开展。
聚丙烯：需求低迷，聚丙烯价格下跌。供应方面：整体来看本周装置故障检修带来的生产端损耗增多，开工率较上周相比降低，PP 产能利用率小幅下滑，计划停车装置对比上周有所增加。需求方面：受 需求淡季影响，下游成交情况一般。除注塑制品外，下游企业开工率环比存在明显回升，但整体来看需求弱势。
PA66：需求一般，PA66 价格持平。供应方面，本周PA66 企业以去库存为主，库存压力一般，供应较为充裕。需求方面，终端企业拿货维持刚需跟进，下游需求整体偏弱。
8、有机硅：金属硅价格下调，有机硅DMC 价格持平，三氯氢硅价格持平，建议关注合盛硅业、新安股份
金属硅：下游需求弱势，金属硅价格下跌。供应方面，本周金属硅开炉数量与上周相比减少5 台，中国金属硅开工炉数294 台，整体开炉率40.95%。需求方面，目前下游整体需求一般。下游有机硅行业开工水平偏低，对金属硅需求不佳；多晶硅价格下调，但对金属硅的需求基本维稳；本周铝棒出货不畅，终端需求有待提高。
有机硅DMC：市场需求一般，有机硅DMC 价格持平。供应面：本周国内总体开工率在59%左右，其中：华东区域开工率在60%；山东区域开工率在70%左右；华北地区开工率35%左右，华中区域开工率50%；西北地区开工率80%左右。行业开工水平处于低位。需求面：有机硅高库存缓解存压力，终端需求没有明显放量。
三氯氢硅：下游需求一般，三氯氢硅价格持平。供应方面：目前三氯氢硅企业开工水平尚可。根据百川盈孚统计的13 家企业中，总产能65.6 万吨，整体开工水平约在63.26%。需求方面：本周多晶硅市场价格弱势下滑。下游采购为避免跌价损失，采取一周一签的模式，签单期有所延长。
风险提示
政策扰动；技术扩散；新技术突破；全球知识产权争端；全球贸易争端；碳排放趋严带来抢上产能风险；油价大幅下跌风险；经济大幅下滑风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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