友阿股份(002277):宁波欧派亿奢汇出表 1Q23营收同降43.2%

2023-05-04 08:15:18 和讯  中金公司樊俊豪
  业绩回顾
  2022 年业绩符合市场预期,1Q23 业绩基本符合我们预期公司公布2022 年业绩:营业总收入18.13 亿元,同比下滑29.9%;归母净利润3306 万元,同比下滑74.7%;扣非归母净亏损4582 万元,前一年同期盈利1.13 亿元,符合市场预期,主因疫情反复影响。
  同时公司公布1Q23 业绩:营业总收入3.71 亿元,同比下滑43.2%,主因公司2022 年7 月转让宁波欧派亿奢汇国际贸易有限公司部分股权,不再纳入合并报表范围,我们测算剔除此事项影响1Q23 公司营业总收入同降约6%;归母净利润3930 万元,同比下滑34.5%,扣非归母净利润3544 万元,同比下滑39.6%,基本符合我们预期。
  发展趋势
  1、2022 年公司营收同降29.9%。1)零售主业收入同降34.4%,其中百货及专业店/奥莱及购物中心可比门店营收同降25.1%/11.6%,我们认为主因疫情反复、竞争加剧,叠加子公司欧派亿奢汇于2022 年7 月起出表。2)线上方面,公司自建“友阿海外购”、“友阿微店”等贡献营收2719 万元,同降29.1%。3)门店方面,2022 年末百货及专卖店/奥莱及购物中心/便利店各8/6/55 家,全年净开便利店13 家,7-11 便利店特许经营模式推进顺利。
  2、低利润率子公司剥离报表,1Q23 扣非净利率同增0.6ppt。公司2022/1Q23 毛利率同比分别提升3.8/16.9ppt 至51.2%/63.1%,我们认为主因低毛利率宁波欧派亿奢汇子公司剥离;销售费用率同比分别+0.8/+5.1ppt,管理+研发费用率同比分别+9.7/+16.5ppt,财务费用率同比分别+6.3/+10.3ppt,我们认为主因费用相对刚性;综合影响下,归母净利率同比分别-3.2/+1.4ppt 至1.8%/10.6%,扣非净利率同比分别-6.9/+0.6ppt至-2.5%/9.5%,1Q23 盈利能力有所提升。
  3、业态运营管理加强,2023 年聚焦差异经营。2022 年以来公司加强线下各业态运营管理,其中百货门店持续加码社群、圈层运营等创新营销;奥莱业态积极引进并调整品牌70 余家,经营品牌数达402 家,市场份额稳固;友阿便利7-11 加盟店比率超50%,店均日销售领先同行。展望2023 年,公司将多措并举发力差异化运营:如百货业态将进一步优化圈层营销,奥莱业态计划持续引进国际品牌,便利店业务则将加大引进加盟商力度、积极开拓湖南省地州市,强化规模优势,我们预计其将持续贡献营收增量。
  盈利预测与估值
  维持2023 年盈利预测1.83 亿元,引入2024 年盈利预测2.00 亿元,当前对应2023/24 年26/24 倍P/E。维持跑赢行业评级,考虑客流、消费持续恢复趋势,上调目标价9%至3.6 元,对应2023/24 年27/25 倍P/E,有6%上行空间。
  风险
  行业竞争加剧、消费持续低迷。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

   【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门阅读

    和讯特稿

      推荐阅读