华统股份(002840)：出栏快速增长 养殖成本下降

事件：2023 年4 月27 日，公司发布2022 年年报及2023 年一季报。公司2022 年实现营业收入94.52 亿元，同比+13%；归母净利0.88 亿元，同比由-1.92 亿扭亏。2023 年一季度实现营业收入19.86 亿元，同比+16%；归母净利-1.05 亿元，去年同期-0.88亿，同比增亏0.17 亿元，环比由22Q4 盈利0.42 亿元转亏。
点评：
22 年出栏快速增长，23 年Q1 行情低迷业绩承压。2022 年公司全年生猪出栏约120 万头，完成公司22 年全年生猪出栏目标，实现出栏的快速增长。2023 年公司生猪出栏目标在250 万头，2024 年规划目标在400-500 万头，出栏量持续维持高增长。
2023Q1 公司销售生猪约53.5 万头，毛猪销售均价约15.2 元/公斤，因此由于23 年Q1 生猪价格行情低迷导致公司Q1 业绩承压。
成本控制初显成效，养殖成本下降。得益于公司养殖效率的改善，以及产能利用率的提升，公司2023 年一季度养殖成本有所下降。从财务口径推算，包含总部费用及股权激励的股份支付费用后，公司今年一季度养殖的完全成本约为17.8 元/公斤。未来随着公司管理改善、产能利用率进一步提升，公司养殖成本有望进一步下降。
区位价格优势依旧明显。公司产能布局立足浙江等华东省份，销区猪价优势明显。2023Q1 公司生猪销售均价约15.2 元/公斤，明显高于全国生猪14.9 元/kg 的均价，且在上市公司中销售均价优势更加明显。
盈利预测与投资评级：由于今年全年生猪市场行情或同比较差，因此我们对前次报告中公司2023 年的盈利预测进行下调，预计公司2023-2025 年实现营业收入分别为11484、17634、22567亿元，实现归母净利分别为2.94、10.72、15.29 亿元，对应2023-2025 年的PE 为35.97、9.86、6.91x，维持“推荐”评级。
风险提示：产能释放不及预期风险；猪价行情波动风险；养殖行业疫病风险；自然灾害风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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