盛弘股份(300693)：充电桩+储能业务加速扩张 盈利能力维持高位

　　22 年以及23Q1 整体业绩维持高速增长，盈利能力上升至新台阶22 年报：22 年实现收入15.03 亿元，yoy+47.2%；归母净利润2.24 亿元，yoy+97.0%；扣非净利润2.13 亿元，yoy+111.1%；其中22Q4 归母净利润0.93亿元，yoy+168.8%，qoq+47.2%；扣非净利润0.90 亿元，yoy+181.2%，qoq+55.9%。
　　23 年一季报：23Q1 实现收入4.48 亿元，yoy+88.5%，qoq-21.2%；归母净利润0.63 亿元，yoy+172.5%，qoq-32.3%；扣非净利润0.57 亿元，yoy+162.2%，qoq-36.9%。
　　盈利能力向上趋势明确。公司盈利能力优秀，整体毛利率长期保持在40%+，22Q3-23Q1 毛利率分别达到44.6%/44.5%/42.5%。
　　充电桩业务持续高增长，全球市场顺利扩张、打开业务市场空间电能质量设备22 年实现收入5.12 亿元，yoy+26.7%；毛利率54.4%，较21年-0.02pct；电动汽车充电桩22 年实现收入4.26 亿元，yoy+117%；毛利率35.3%，yoy-0.83pct；储能：22 年实现收入2.56 亿元，yoy+6.5%；毛利率43.8%，yoy+7.64pct；电池检测及化成设备：22 年实现收入2.58 亿元，yoy+72.4%；毛利率39.3%，yoy+0.50pct。
　　公司储能、充电桩海外市场开拓进展顺利。
　　1）储能方面，公司30KW-1MW 全功率范围产品均已通过中国、英国、德国、澳洲及美国的测试认证，50~250kW 系列模块化储能变流器成为全球首款同时满足 UL、CPUC 和 HECO 相应规范的大型并网逆变器；2）充电桩方面，车桩比低+燃油车停售+油价上涨+新能源车加速渗透，海外充电桩市场需求强劲，同时凭借强产品力，公司 Interstellar 交流桩通过欧标认证，成为首批进入英国石油集团的中国桩企供应商，海外市场有望带来新增量。
　　盈利预测
　　公司2022 年及2023Q1 经营业绩持续维持高增速，我们看好公司1）持续的海外市场开拓能力，如2022 年公司已和合作伙伴在缅甸、印尼、泰国和非洲等无电弱电及偏远地区建设了一体化的储能系统；2）较高的盈利能力，公司自2022Q2 起毛利率均达到42%以上。
　　基于公司22 年经营情况、考虑公司海外拓展进展，我们调整公司23-25 年营业收入预测至26.3、39.5、55.2 亿元（原值为23-24 年24.4、38.6 亿元），归母净利润预测3.74、5.47、7.16 亿元（原值为23-24 年2.97、4.73 亿元），yoy+67.52%/+45.98%/+30.91%，对应当前估值33、22、17X PE，维持“买入”评级。
　　风险提示：逆变器技术升级迭代风险、贸易政策及境外销售风险、下游光伏/储能装机需求不及预期、竞争加剧、原材料价格进一波上涨。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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