伯特利(603596)：智能电控产品销量维持高增 业绩实现良好增长

　　事件：公司发 布2023 年一季报，2023 年Q1 实现营业收入15.00 亿元，同比+47.86%，归母净利润1.72 亿元，同比+24.54%，扣非归母净利润1.58 亿元，同比+41.33%。
　　点评：
　　克服疫情、汽车行业终端销售低景气度等不利因素，业绩实现良好增长。
　　公司克服疫情扰动、终端汽车销售不景气等因素影响，随着产能释放+新客户开拓，叠加转向业务并表，业绩实现良好增长。2023 年Q1 实现营业收入15.00 亿元（同比+48%），归母净利润1.72 亿元（同比+25%），销售毛利率21.5%（同比-0.3pct），销售净利率11.7%（同比-0.3pct）。
　　产能建设有序进行，智能电控产品销量维持高增。产能方面，年产5 万吨铸铁汽车配件及1 万吨铸铝汽车配件项目、年产40 万套电子驻车制动系统（EPB）项目、线控制动第二、三条产线、新增一条ESC620 产线已实现投产；墨西哥年产400 万件轻量化零部件建设项目、线控制动第四、五、六条产线、国内轻量化生产基地三期项目有望于2023 年投产。
　　销售方面，2023 年Q1 公司智能电控产品销量72.1 万套，同比+69%；盘式制动器销量60.7 万套，同比+33%；轻量化制动零部件销量183 万套，同比+1%；机械转向系统销售48.0 万套。
　　再获海外大客户定点，全生命周期有望贡献4 亿美元收入。市场开拓方面，2023 年Q1 公司在研项目总数443 项，新增定点94 项，新增量产43 项。重点项目方面，再次获得北美某著名整车厂的铸铝前后转向节产品，根据客户量纲，项目生命周期7 年内预计总销售收入约3.9 亿美元，预计最高年度销售收入约6400 万美元；获得欧洲某整车厂的铸铝前后转向节产品，根据客户量纲，项目生命周期6 年内预计总销售收入约2100 万美元，预计最高年度销售收入约478 万美元。
　　盈利预测与投资评级：公司是国内领先的汽车底盘厂商，有望持续受益于智能底盘、轻量化行业的高景气度，实现业绩的良好增长。我们预计公司2023-2025 年归母净利润为9.60、13.08、17.48 亿元，对应 PE 分别为27、20、15 倍，维持“买入”评级。
　　风险因素：原材料价格波动、汇率波动、客户开拓不及预期、配套车型销量不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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