博实股份(002698)2022年报、2023一季报点评：订单充沛 智能装备与工业服务齐头并进

　　本报告导读：
　　22年业绩略低于预期，23Q1业绩略超我们预期。智能装备有望从量与价两个维度同时提升；工业服务持续发力，有望形成新增长曲线。
　　投资要点：
　　维持增持评级。公 司2022年实现营收21.54亿/+1.93%，归母净利4.45亿/-9.24%，扣非归母净利4.45 亿/-3.11%；单Q4 实现营收4.27 亿/-5%，归母净利0.17 亿/-75%，扣非归母净利0.09 亿/-83%。23Q1 实现营收7.3 亿/+45%，归母净利2.1 亿/+37%；扣非归母净利1.98 亿/+35%。维持23-24年EPS 为0.70/0.94 元，新增25 年EPS 为1.13 元，维持目标价19.54 元。
　　订单充沛，为后续业绩兑现提供保障。截至22 年末，公司在手订单62.02亿(含税)，其中，智能制造装备类48.58 亿元，工业服务类10.14 亿元。
　　智能装备有望实现量价双提升。1）石化领域向非石化领域横向布局(量的维度)：产业know-how 经验助力产品多维度创新与突破，多领域(多晶硅、硅铁/猛领域)可复制性增加新成长极。2）产品纵向升级(价的维度)：单机->成套设备->智能工厂，产品价值量提升打开成长天花板，进一步优化竞争格局，以电石炉前机器人为例，22H1 获2.9 亿元智能工厂订单，较单机器人产品价值量提升数倍以上。
　　工业服务持续发力，有望形成新增长曲线。增长动力来自已交付产线的后续运维转化以及潜在海外设备产线的运维订单。1）当前收入规模与装备应用领域客户的产能规模相比渗透率不高，远期成长空间广阔；2）项目制->运营制 (产业链由设备交付向后续运维服务延伸)，后续服务增强产品粘性，进一步和客户形成深度绑定，降低客户经营成本，实现双赢。
　　风险提示：新产品研发及市场开拓进度不及预期、下游投资大幅下滑
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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