国联水产(300094):B、C两端全渠道发力 预制菜业务值得期待

2023-05-06 13:40:11 和讯  华安证券王莺
  2022年同比减亏 ,23Q1归母净利润同比增长10.0%公司公布2022 年报和2023 年一季报:2022 年实现营业收入51.14 亿元,同比增长14.3%,归母净利润-757.7 万元,主要系美国子公司SSC公司业务受美国经济环境影响经营未达预期所致;2023Q1 公司实现营业收入14.15 亿元,同比增长33.2%,归母净利润1041.1 万元,同比增长10.0%。
  全渠道均衡发展,预制菜业务快速增长
  分品类看,2022 年公司水产食品实现收入48.28 亿元,同比增长19.0%,毛利率为14.0%,同比下滑2.39 个百分点,其中,预制菜业务营收11.31亿元,同比增长34.5%,主要系优质大单品持续更新放量所致。饲料产品实现收入2.01 亿元,同比下滑35.4%,主要系公司调整生产经营结构,压缩饲料业务生产量、库存量所致。其他收入0.85 亿元,同比下滑18.8%。分地区看,2022 年公司国内收入24.64 亿元,同比增长10.3%,国外收入26.50 亿元,同比增长18.3%。渠道方面,公司坚持全渠道均衡发展,针对B 端(流通+餐饮)市场,公司采取服务式营销与精准营销相结合的发展战略;对于C 端(商超+电商新零售)市场,公司采用线上种草,线下拔草策略,通过持续优化全渠道营销体系积累客户资源,打造优质品牌形象。
  研产销全面推进,募资扩产助推预制菜业绩放量公司拥有丰富的水产行业产业链经验,坚持研产销全面推进,打造品牌核心竞争力。在新品研发迭代、产品品质把控、规模化生产以及销售渠道布局等方面均有一定优势。面对预制菜业务高速发展与产能不足之间的矛盾,公司通过定增扩建产能,提高生产自动化水平,丰富产品生产矩阵,项目建设完成后,预计公司将新增鱼虾类预制菜产能2.4 万吨、小龙虾产能1.53 万吨以及鱼类深加工产品产能2.97 万吨,预制菜业务的市场竞争力和盈利能力有望进一步提升。
  投资建议
  预制菜产品是B 端餐饮企业在降本增效需求下实现标准化供应的重要发展方向,也是C 端消费者平衡烹饪效率、饮食健康以及口味的较优选择,随着未来预制菜认可度和渗透率持续提升,预制菜行业有望在疫后加速发展。国联水产剥离上游养殖业务拖累,坚持聚焦预制菜产业进行商业模式升级,公司业绩有望实现持续增长,考虑到公司产能投放节奏以及海外SSC 公司经营情况,我们调整2023-2024 年盈利预测并新增2025 年盈利预测,预计2023-2025 年公司营业收入60.84亿元、71.55 亿元、83.26 亿元(2023-2024 年前值61.06 亿元、71.31 亿元),同比增长19.0%、17.6%、16.4%,对应归母净利润1.19 亿元、2.26 亿元、3.30 亿元(2023-2024 年前值1.67 亿元、2.65 亿元),同比增长1675.9%、89.2%、46.1%,对应EPS 分别为  0.11 元、0.20 元、0.29 元。维持 “买入”评级不变。
  风险提示
  原材料及产品价格变动风险;食品质量安全风险;新品推广不达预期风险;产能消化不达预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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