五一这颗“定心丸”份量够不够？只要经济弱复苏，TMT就不会输！当前“中特估”或优于人工智能 |券商晨会报告精选

　　安信证券指出，市场依然处于“山腰处歇脚”。大盘价值+小盘成长，呼应我们的核心资产投资和产业主题投资。大盘价值就是消费+低估值央企蓝筹；小盘成长就是以TMT为代表的AI数字经济。存量博弈下，只要经济弱复苏，TMT就不会输。增量资金买价值则价值必胜。预期转弱，则“中特估”行情更占优。

　　短期超配行业：以传媒（人工智能）、计算机（信创）、通信（光模块）、半导体为代表的数字经济；非银、消费（食饮、智能家居、消费建材）、有色（铜、金）、医药、地产。主题投资：关注国企改革以及中国特色估值体系下的国企央企三大主线：通信运营商、建筑、石化。

　　东吴证券(601555)指出，中国的股市在第二季度破局的主要助力在外资，那么五一的这颗“定心丸”份量究竟够不够？持续性还差火候！原因主要来自于三个方面，基本面方面，即使不去讨论五一旅游数据的质量，中美基本面差异出现不利的边际变化——中国制造业 PMI 跌破 50，而美国 PMI 企稳且反弹特点可能在未来几个月内持续；情绪方面，市场在押注第二季度美国经济陷入衰退，而这一点很可能会落空；交易方面，做空美股的投机仓位偏重，而在当前外资似乎更偏好于通过购买受益于中国复苏的海外股票而非直接加码中国市场。

　　财信证券认为，两大主题投资板块中，我们预计“中特估”行情持续性将好于人工智能。基本面而言，随着业绩报告披露完毕，5-9月A股市场将更聚焦业绩主线。随着国企改革释放利润，“中特估”板块总体业绩较好，但人工智能板块公司大多业绩承压。“中特估”板块在业绩端强于“人工智能板块”。资金面而言，此前人工智能板块的持续火热，产业资本迎来密集减持潮，压制了人工智能板块行情；而“中特估”板块公司的股东为国资委，“中特估”板块并未出现减持潮，且存在提高分红的倾向，因此“中特估”在资金端强于“人工智能”。

　　情绪面而言，人工智能板块出现大幅分化，电子和计算机板块已震荡回落1个月、通信也震荡回落2周，但传媒板块仍屡创新高。而“中特估”主题开始扩散，银行和保险接力建筑板块，成为市场指数上攻的主要动力。人工智能板块高度分化，说明AI短期上涨行情已接近尾声，博弈传媒板块的风险和难度都较大。“中特估”主题扩散，说明市场资金越来越认可“中特估”主线。从板块接力来看，后续市场对“中特估”的认可程度大概率会超过对“人工智能”认可程度。未来2-3周，“中特估”板块行情接力可能比“人工智能”更好。

　　“中特估”重点关注哪些方向？兴业证券(601377)指出，除了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重点支持的战略性产业之一，近年来经历了行业调整和产能过剩的困境，但近期板块景气已在改善。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修复空间。