医药商业行业22年报和23年一季报总结:零售药店板块整体利润端表现较佳 23年扩张有望提速

2023-05-08 08:00:10 和讯  广发证券罗佳荣
  核心观点:
  零售药店上市公司22 年业绩整体符合预期,22Q4 及23Q1 利润端表现强势。2022 年医药商业板块整体增长较好,22H1 受疫情影响板块业绩承压,22Q4 疫情防控政策优化之后,拉动疫情相关药品销售,带动整个板块业绩增长,23Q1 业绩持续恢复。从零售药店板块来看,21年H2 开始受疫情因素影响,各家企业利润端短期承压,22 年H1 开始利润端逐步恢复增长,22 年Q4 收入端及利润端均大幅增长,益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、健之佳扣非利润端22Q4 分别同比增长145.69%、320.14%、76.94%、126.57%、74.01%。23 年Q1疫情相关药品销售逐步回落,预计其他类型药品随客流恢复销售占比逐步提升,收入端及利润端均保持稳健增长态势。
  23 年门店扩张有望进一步提速,龙头加速发展加盟业务。从零售药店上市公司门店扩张速度来看,22 年由于疫情影响药店行业整体盈利周期有所拉长,各家上市公司自建门店速度有所放缓,并购门店数量相对保持稳健。截至2022 年底,益丰药房、大参林、老百姓总门店数均已突破万家,但各家公司门店数量市占率仍然处于较低水平,有较大提升空间。此外、益丰及大参林在疫情影响下积极发展加盟业务,22年分别新增加盟店1030 家、1072 家,预计将带动批发及配送业务收入快速增长。
  门店专业化持续升级,有效承接处方外流。(1)益丰药房:截至22 年底公司共有院边店560 多家、DTP 专业药房253 家,其中已开通双通道医保门店197 家,特慢病医保统筹药房1300 多家。(2)大参林:
  截至2022 年底,公司拥有双通道门店457 家,拥有门诊统筹资格门店747 家,DTP 专业药房174 家。(3)老百姓:截至2022 年底公司共有 “门诊特慢病”定点资格药房1053 家,DTP 药房162 家,双通道门店227 家。(4)一心堂:截至2022 年底,公司慢病医保门店达1093 家;特病门店达279 家,全集团双通道门店数量达221 家。
  投资策略。零售药店行业目前集中度尚低,各家药店经历疫情影响动荡后恢复正常扩张节奏,开店有望提速。门店专业化及品类结构管理能力逐步升级中。建议关注:益丰药房、大参林、老百姓、一心堂。
  风险提示。处方外流不达预期;集采等政策风险;跨区域扩张风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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