风电/电网产业链周评(5月第1周)：广西海风竞配启动在即 黑色类原材料价格持续下行

　　摘要及投资建议
　　【风电】
　　本周各类原材料价格维持近期小幅下降走势，黑色类、铜价格降幅较大。
　　2023年5月暂无项目招标，4月全国风机公开招标容量4.86GW，其中陆上风电招标4.79GW，海上风电招标0.08GW；1/2/3月招标容量分别为11.61GW/8.89GW/6.93GW，各月招标容量均高于去年同期水平。2023年1-4月全国风机公开招标容量32.3GW（同比-14.6%），其中陆上风电招标29.5GW（同比-2.2%），海上风电招标2.9GW（同比-62.7%）。
　　本周风电板块整体呈现下跌走势，跌幅前三分别为整机（-6.1%）、铸锻件（-2.3%）和海缆（-2.0%）。个股方面，本周跌幅前三分别为明阳智能（-13.8%）、东方电缆（-6.6%）和运达股份（-4.9%）。
　　风电零部件、零配件企业一季度业绩表现亮眼，海风开发资源持续释放，强现实下市场情绪与关注度显著好转。
　　【电网】
　　本周各类原材料价格维持近期小幅下降走势，铜价格降幅较大。
　　2022年全国电网工程投资完成额为5012亿元，同比+2.0%；全国电源工程投资完成额为7208亿元，同比+22.8%。2023年3月全国电源工程投资完成额588亿元，同比+71.4%；2023年3月全国电网工程投资完成额349亿元，同比+13.3%，电网投资出现复苏。
　　2023年以来全国煤电新增核准26.65GW，其中3月核准容量9.65GW，4月核准容量5.36GW。2023年以来煤电项目开工21.12GW，其中3月开工容量10.07GW，4月开工容量7.05GW，煤电项目建设显著复苏。
　　本周电网板块股价整体稳中有升，其中电工仪器仪表和配电设备涨幅分别为2.9%和2.7%。个股方面，本周涨幅前三分别为海兴电力（+9.6%）、正泰电器（+5.9%）和许继电气（+1.3%）。
　　【风电2023年一季度总结与展望】
　　一季度风电装机同比显著复苏，企业出货量同比大幅增长，预计二季度迎来放量拐点；原材料价格同比大幅下降，龙头企业技改+产品结构优化进一步助力盈利能力提升，风电企业量利齐增如期兑现。整机环节受陆上低价单交付和海上交付较少影响短期承压；塔筒/管桩环节单吨净利同比显著修复，旺盛需求下加工费有望上涨；铸锻件环节龙头企业优势显著，盈利能力走出低谷；海缆环节受高基数影响一季度业绩持平，预计二、三季度迎来交付高峰。
　　【电网2023年一季度总结与展望】
　　2023年3月全国电网工程投资完成额349亿元，同比+13.3%，电网投资出现复苏拐点；钢铁、铜、铝等主要原材料价格同比下降，电力设备企业迎来上行周期。2020年以来电网与电源投资额长期错配，随着2022-2023年大量新能源项目建成投产，电网外送通道建设需求日益迫切，电网投资放量在即。一季度主要企业网外与海外业务表现亮眼，建议关注“两外”业务带来的业绩弹性。
　　【投资建议】
　　风电：大宗价格近期保持稳定，产业链盈利能力较2022年将显著修复，零部件、零配件企业一季度业绩同比均呈现量利齐增；今年1-2月三北地区由于冻土原因交付较少，3月排产环比显著提升，预计二季度迎来交付旺季。近期海上风电规划、招标、建设快速推进，建议关注2023年海陆景气共振带来的板块性机会。近期浙江、福建、广西海风资源持续释放，海上风电发展持续性进一步夯实。随着业绩的如期兑现和风电开发影响因素的边际好转，市场情绪已触底反弹，强烈建议关注布局机会。建议关注四大方向：1）盈利能力受大宗影响较小的塔筒/管桩环节；2）长期可能出现供给紧张的大兆瓦轮毂底座环节；3）新技术方向，包括滑动轴承的应用和漂浮式海上风电催生的锚链系统和动态缆需求；4）出口迎来拐点、海上风电实现突破的整机企业。
　　电网：2023年国家电网投资有望超过5200亿元，创历史新高，2022年特高压开工进度不达预期，2023年有望迎来集中放量；2022年特高压仅开工4条，2023年特高压开工条数有望达到8条。今年以来已开工2条特高压线路，电网建设对于设备销售的拉动趋势逐渐明朗，电网产业链企业一季度业绩表现亮眼，建议关注行业确定性放量带来的板块性机会。电源与电网投资持续错配，电网投资需求日益强化，市场预期边际上行。此外，变压器、低压电器等通用电力设备企业在风电、光伏和储能等行业需求的带动下有望拥抱新的成长周期。
　　【风险提示】
　　原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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