分众传媒(002027)：业绩拐点已至 重回景气赛道

本报告导读：
随着广告市场回暖，广告发布恢复正常，公司点位优势明显，品牌营销能力较强，2023年有望触底反弹。
投资要点：
疫后复苏景气恢复，维持“增持”评级。楼宇及影院广告发布受疫情影响较大，叠加广告主投放意愿下滑，2022 年公司业绩短期承压。
随着疫后消费复兴，户外广告回暖趋势明显。但考虑到广告主对渠道选择更为谨慎，我们下调2023-2025 年EPS 预期至0.34/0.40/0.45 元（2023/2024 前值为0.37/0.46 元），参考目前广告营销板块2023 年预测平均27x 的PE，给予公司PE25x，上调目标价至8.50 元。
事件：公司公布2022 年报和2023 年一季报。2022 年实现营业收入94.25 亿元（-36%），实现归母净利润27.90 亿元（-54%），实现扣非后归母净利润23.94 亿元（-56%）。2023Q1 实现营业收入25.75 亿元（-12%），实现归母净利润9.41 亿元（+1%），实现扣非后归母净利润8.00 亿元（-1%）。
2023Q1 业绩超预期，拓展优质点位。截止2023 年3 月31 日，公司电梯LCD 点位数共88.3 万个，相比2021 年底增长8.3%，电梯海报点位数略降，境内外合计点位数271 万个。通过不断优化拓展点位布局，公司在2023 年一季度取得了良好的业绩表现。
日用消费品广告收入占比超过50%。2022 年日用消费品广告收入占比达52.41%（+13.29pct），另外房产家居、交通等广告占比有所提升，互联网广告收入占比下降较为明显。随着消费持续复苏，公司作为户外广告龙头有望受益品牌营销红利。
风险提示：广告市场需求不确定风险，行业竞争加剧风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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