科大讯飞(002230)深度报告:星火燎原 一飞冲天

2023-05-09 14:05:18 和讯  民生证券吕伟
  二十年磨一剑,星火AI 大模型开启讯飞新纪元。2023 年5 月6 日,科大讯飞发布星火大模型以及首批教育、办公、汽车、数字员工四大应用场景,大模型及产品全面超预期。纵观历史,科大讯飞的发展历程就是人工智能的发展历程的浓缩,科大讯飞2014 年首次发布“讯飞超脑计划”由NLP 开始转向AI,近十年的AI 探索为科大讯飞在AI 数据、技术、应用场景等领域铸就深厚护城河,丰富应用场景是讯飞大模型快速落地的差异化优势,国家级的优质数据为讯飞大模型持续领先提供保障。
  率先实现AI 商业闭环,四大标杆应用线性外推路径清晰。借助首发的四大应用,科大讯飞凭借软硬件一体商业模式率先建立起全国首个AI 商业闭环, “飞轮效应”先发优势显著。四大首发应用超预期发布作为标杆,AI 赋能全行业的底层技术资源准备充分的前提下,第二批、第三批AI+行业应用将纷至沓来,最终实现AI 赋能全行业的愿景。2023 年还有三大可跟踪验证的关键里程碑,10 月24 日星火大模型将全面对标ChatGPT(中文超越、英文相当)。
  六大“根据地业务”,构建讯飞“顶天”+“立地”的全体系AI 解决方案。
  1)教育政策支持安全可靠建设,人民银行专项贷款政策重点支持,讯飞智慧教育业务稳中推进,率先实现G-B-C 三方融合。目前公司已形成从国家到省、市、县、区、学校、课堂以及个人的智慧教育产品体系;2)国家政策对医疗进行“真金白银”大力支持,卫健委政策积极响应,而讯飞延续G-B-C 三维一体的战略布局,构建智慧医疗产品体系:①智慧医疗产品紧随政府端基层医疗相关政策;②智医助理的刚需应用切入基层医院端,提高全科医生会诊能力和工作效率;③面向居民端,提供家庭医生随访、慢病管理等功能。形成政府端医保经费、医院端医疗资源、居民端治疗费用的三方节流,促进资金投入的良性循环。3)三维体系构建消费者业务的正向闭环。公司以自身自主领先的核心技术为起手,落子于刚需软硬件产品的推出,结合完善的长期营销渠道构建需求数据的回流,从而不断推陈出新,形成“技术-产品-更新”的良性闭环。4)智慧城市:向“行业超脑”的AI+数据底座新模式谋进。公司依托AI+数据底层”构建新型智慧城市方案,为千行百业采取对应的个性化定制方案,打造以“城市超脑”为内核,行业超脑应用为一体的体系。5)提升智能电视使用频率的“最优解”——感知和交互方式的同步升华。6)智能汽车是AIoT 时代最重要的终端之一。
  投资建议:公司作为国内人工智能龙头企业,积极看待科大讯飞的大模型布局和AI 应用落地, 预计2023-2025 年EPS 分别为0.63 元、0.83 元、1.17 元,当前市值对应PE 分别为102X、77X、55X。参考唯二A 股已发布大模型的公司三六零和昆仑万维在2023 年、2024 年市盈率平均值分别为133X、69X,科大讯飞估值仍有提升空间,维持“推荐”评级。
  风险提示:市场竞争风险;业务推进不及预期风险;用户增长不及预期风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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