闻泰科技(600745)：22年营收同比+10% 半导体业务持续稳步增长

　　23Q1 季度净利润环比扭亏为盈+195%，毛利率净利率环比均提升。公司22 年营收580.79 亿元，同比+10%，归母净利润14.60 亿元，同比-44%，扣非净利润15.41 亿元，同比增长-30%，毛利率18.16%，同比+1.98pct，净利率2.34%，同比-2.42pct，主要系22 年公司计提资产减值损失11.10 亿元（同比+742%）所致。其中，公司22Q4 季度营收159.94 亿元，环比+18%，归母净利润-4.84 亿元，环比-164%，扣非净利润-4.15 亿元，环比-152%。
　　22Q4 季度毛利率17.46%，环比-2.77pct，净利率3.59%，环比-9.20pct。
　　公司23Q1 季度营收144.27 亿元，环比-10%，归母净利润4.60 亿元，环比扭亏转盈，扣非净利润3.92 亿元，环比扭亏转盈。23Q1 季度毛利率17.94%，环比+0.47pct，净利率3.09%，环比+6.68pct。净利率上升主要系23Q1 季度毛利率上升，以及资产减值损失率环比-5.28pct 所致。
　　持续以安世半导体龙头为主，积极拓展ODM下游笔电、汽车、服务器领域。
　　1）半导体业务方面，22 年晶体管（包括保护类ESD/TVS 等）、MOSFET、模拟与逻辑IC 营收比重分别为46%/31%/18%。公司小信号二极管和晶体管出货量全球第一、逻辑芯片全球第二、ESD 保护器件全球第一、小信号MOSFET 全球第一、车规级Power MOSFET 全球第二。2）产品集成业务方面，笔电：公司在昆明、黄石等工厂扩增产能，目前已通过相关笔电客户的审厂认证；汽车：布局车内触控屏/ADAS/智能车载终端，已有项目量产上车；服务器：已完成产品研发并在国际短视频、电商等互联网客户及运营商客户领域推进。3）光学模组业务方面，特定客户新型号验证工作推进中，已启动产品集成业务配套模组出货，推动车载光学、笔电、AR/VR 光学等领域应用。
　　功率半导体龙头，ODM+IDM 协同升级，维持“买入”评级。据芯谋研究数据，22 年安世半导体在功率半导体公司排名全球第5，稳居国内第一。
　　ODM+IDM 深度协同模式下，未来公司成长空间广阔，预计公司2023~2025年净利润分别为24.05/31.34/38.55 亿元，对应23/24/25 年PE 为27/21/17倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：研发不及预期风险；整合未达预期风险；宏观环境风险；毛利率波动风险等
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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