绿色动力(601330):运营业务稳健 现金流表现亮眼

2023-05-09 07:30:06 和讯  广发证券郭鹏/许洁
  核心观点:
  22 年业绩同比微增,现金流表现亮眼。公司发布2022 年年报及23 年一季报:22 年全年实现营收45.67 亿元(同比-9.69%),归母净利润7.45 亿元(同比+6.73%);23Q1 实现营收10.41 亿元(同比-5.84%)、归母净利润1.71 亿元(同比-5.69%)。2022 年收入下滑主要系在建项目数量及规模减少,建造收入为17.47 亿元(同比减少6.80 亿元)。剔除14 号会计准则影响后,公司2022 年实际经营性现金流达18 亿元、实际投资性净流出额达17 亿元;伴随投资见顶、在运项目增厚利润及现金流,经营性现金流净流入额首次可覆盖投资性现金流净流出额。
  在运产能达3.5 万吨/日,可转债募资到位增强资金实力。分业务来看,2022 年固废处理、PPP 项目建设服务分别实现营收28.20、17.47 亿元,占总营收的比重为62%、38%。公司在手产能位居行业前列,截至2022 年底在运项目共32 个、产能合计3.5 万吨/日;在建项目5 个、产能合计5400 吨/日。
  焚烧+业务不断拓展,期待CCER 重启、增厚业绩。公司2022 年垃圾处理量1139.78 万吨(同比+8.2%)、发电量42.39 亿度(同比+5.0%)、上网电量34.81 亿度(同比+4.6%)。宁河餐厨垃圾、冀州餐厨垃圾和惠州三合一项目已建成投产,焚烧+业务不断拓展;伴随2023 年CCER有望重启,公司利润有望进一步增厚。
  盈利预测与投资建议。我们预计公司2023-2025 年归母净利润为8.46/9.24/10.20 亿元,对应A 股PE 为12.95/11.85/10.74 倍。参考可比公司给予2023 年15 倍PE,对应合理价值9.11 元/股,参考公司AH股溢价比,对应H 股合理价值3.34 港币/股,维持“买入”评级。
  风险提示。新订单获取低预期、补贴发放低预期、政策变动风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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