光峰科技(688007)：峰米R1C系列产品性价比升级 小明Q3 MAX LCD投影对低端DLP替代性增强

事件：2023 年5 月初，光峰科技旗下峰米和小明品牌相继推新。
5 月8 日，公司旗下峰米品牌发布R1c 和R1c Nano 两款超短焦激光投影仪新品，首发价4999 元/2999 元，产品预计将于5 月15 日正式上线。5 月10 日，公司旗下子品牌小明投影新品Q3和Q3 MAX 开启全平台预售，首发价1099 元/2199 元。
核心观点：同步扩充超短焦微投品类和LCD 技术路线布局，新品高性价比有望助力市场份额提升。
1）超短焦微投：公司作为超短焦微投品类的开创者，R1c 和R1c Nano 作为R1 系列的延伸，性能方面与R1 系列产品相比略有提升，在售价方面则均实现了1000 元左右的下探。我们认为，R1c 系列产品有望凭借较高的性价比，巩固公司在超短焦微投品类的行业领先地位，并有望成为公司2023 年“618”大促和二季度的收入增长主要推动力之一。
2）LCD 技术路线：小明Q3 系列的推出再次扩充了Q 系列产品矩阵，其中Q3 MAX 亮度达600 CVIA（1500ANSI），与3000元价位段DLP 投影产品亮度水平相似；Q3 则在保持与小明Q2定价相同的前提下，实现了亮度、操作系统、镜头等方面的优化。我们认为，Q3 MAX 的推出再次印证了高端LCD 对低端DLP 产品的替代逻辑，未来Q3 系列产品有望凭借自身显著的性价比优势受到市场青睐，实现对低端DLP 市场份额的抢占和LCD 市场市占率的提升。
重点新品亮点：
1.峰米R1c 超短焦激光投影：1）显示方面，产品采用影院激光厅同源ALPD激光显示技术，亮度达850CVIA 流明，对比度达3000：1；2）软件方面，产品搭载公司与火山引擎联手升级的FengOS 3.0，可实现更加精准的推送；3）智能连接方面，产品支持语音操控并接入米家智能家居生态，同时可实现画面全程自适应。
2.小明Q3 MAX：1）硬件方面，产品采用PhotonX 全封闭定制关机和全新光感玻璃镜头，实现亮度和画质的升级；2）显示方面，小明Q3 MAX 亮度达600CVIA，对比度达2500：1，分辨率达1080P；3）软件方面，产品搭载FengOS 3.0，通过与火山引擎云服务平台合作实现系统性能的全方位升级，并配备自研投屏无广告功能。
投资建议：行业方面，随着社会经济和消费需求的恢复，电影行业有望逐步复苏，智能投影市场也或将延续快速增长趋势。
公司端，公司作为行业龙头或将分享电影和智能投影市场增长红利，影院租赁业务有望快速回升，B+C 端业务或将持续增长，同时新品峰米R1c 系列和小明Q3 系列有望凭借显著的性价比推动公司市占率提升，共同助力2023 年收入和业绩端实现大幅回升。我们预计， 2023-2025 年公司归母净利润分别为1.59/2.75/3.44 亿元，对应EPS 为0.35/0.60/0.75 元，当前股价对应PE 为60.17/34.81 /27.77 倍。维持“推荐”评级。
风险提示：重要零部件供应短缺、影院光源管理风险、合作模式效果无法持续、研发技术创新不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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