新宙邦(300037):业绩整体符合预期 精细化工龙头增长动能充沛

2023-05-12 16:20:08 和讯  西南证券韩晨/汪翌雯
  事件:公司发布2022年年报及2023年第一季度报告。2022年,公司实现营收96.6 亿元,同比增长39%;实现归母净利润17.6 亿元,同比增长34.6%;实现扣非净利润17.1 亿元,同比增长39%。2023Q1,公司实现营收16.5 亿元,同比减少39.3%;实现归母净利润2.46 亿元,同比下降52%;扣非归母净利润2.28 亿元,同比下滑54.6%。归母净利润靠近此前预告上限,业绩整体符合市场预期。
  一体多翼四轮驱动,精细化工龙头增长动能充沛。公司主业为新型电子化学品及功能材料的研发、生产、销售和服务,主要产品包括电池化学品、有机氟化学品、电容化学品、半导体化学品四大系列。电池化学品方面,现有产能24 万吨,在建产能76 万吨,2022 年实现收入74亿元,同比增长40.5%,夯实业绩基本盘;同时公司拥有完善的产业链纵深一体化布局,切入新型锂盐、溶剂、添加剂等产品,在华南、华中、华东、华北、西南以及欧洲均有所布局。截至2022 年12 月,公司电池化学品国内已有7个生产基地实现交付保障,筑牢稳定发展基石,毛利水平维持稳定。
  有机氟化学品产能充足,半导体化学品潜力已现。公司定位于高端精细氟化学品、高附加值产品,主要为六氟丙烯下游的含氟精细化学品,主营产品包括含氟医药农药中间体、氟橡胶硫化剂等十大系列,产品研发与生产技术较领先、产品线丰富、市占率高。2022 年,该项业务实现收入11.7 亿元,同比大幅提升69.4%,毛利率升至65.3%,近3 年产品毛利率水平维持65%左右;现有产能逾5000 吨,剔除中间品的在建产能2.2万吨,产品供应有望继续提升;半导体化学品为半导体制造和封装环节重要配套材料,伴随国内半导体化学品行业发展,半导体化学品市场需求或将显著提升,2022 年实现营收3.2 亿元,同比增长52%,叠加下游需求上行和产业政策驱动,有望成为稳定增长点。
  限制性股权激励计划颁布,绑定核心员工利益。公司于2022 年8 月9 日发布2022 年限制性股票激励计划,拟向激励对象授予权益总计不超过1113 万股的限制性股票(约占总股本的1.5%),首次授予激励对象总人数512 人,约占公司员工总人数的17.7%,包括公司任职的董事、高级管理人员、中基层管理人员和核心技术(业务)骨干等。股权激励计划有助于构建公司利益共同体,持续提升内生增长动力。
  盈利预测与投资建议。预计2023-2025 年归母净利润分别为15.5 亿元、19.5亿元和27.3 亿元,对应PE 分别为22倍、18 倍、13 倍。公司为精细化工龙头,新增产能陆续释放,叠加电解液业务盈利或将触底,有机氟化学品业务确定性高,半导体业务为业绩新增长引擎,后续产能扩张可期。综上,我们给予公司2023 年27 倍估值,对应目标价56.16 元,首次覆盖,给予“买入”评级。
  风险提示:原材料价格大幅波动风险、市场竞争加剧的风险、安全环保风险、管理风险、新建项目投产进度不及预期的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

   【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门阅读

    和讯特稿

      推荐阅读