纽威股份(603699):盈利能力改善 持续推动产品结构升级

2023-05-15 13:30:12 和讯  太平洋证券崔文娟/刘国清
  事件:公司发 布2022 年报及2023 年一季报,其中2022 年实现营业收入40.59 亿元,同比增长2.46%,实现归母净利润4.66 亿元,同比增长23.49%;23 年一季度实现营业收入10.92 亿元,同比增长17.17%,实现归母净利润0.98 亿元,同比增长44.01%。
  毛利率企稳回升,费用管控优良。2022 年公司毛利率为30.51%,较2021 年提升2.66pcts,2023 年一季度毛利率为28.64%,较去年同期提升1.27pcts,整体呈现回升趋势。期间费用率近年来整体较为稳定,23 年一季度销售/管理/研发费用率分别较去年同期-0.37/-0.28/-1.74pcts。
  阀门行业需求向好,公司订单持续增长。行业方面,阀门是能源行业开采、生产和传输中不可缺少的重要产品,经过近几十年发展,国内阀门企业已在产品性能、研发等取得长足进步,当前国内正积极推进能源结构转型,并积极推进阀门国产化认证,有利于国产阀门打开国内高端需求市场。公司方面,23 年一季度公司合同负债为2.57 亿元,同比+167.06%,存货为22.31 亿元,同比+48.65%,凸显下游需求较好及公司竞争力不断提升。
  定位中高端产品,拓展核电、LNG、氢能源等新兴应用。公司致力于为客户提供全套工业阀门的解决方案,产品品种覆盖球阀、蝶阀、闸阀、截止阀、止回阀、调节阀、API6A 阀、水下阀、安全阀和核电阀等十大系列。在产品定位上,公司坚持中高端,积极投入研发,去年成功交付40”300LB 大口很高温吹扫三偏心蝶阀,打破了进口厂家在高温蝶阀领域上的垄断。同时,公司积极拓展核电、LNG(液化天然气)、氢能源等新兴应用领域,去年纽威核电先后斩获核1 级闸阀、核1 级截止阀、核1 级轴流式止回阀合同订单,开启核电高端阀门市场,同时完成了核2 级闸阀、核1 级球阀等新品行业鉴定,进一步扩大了核级阀门细分市场范围,并承接了法国ITER(国际热核实验反应堆组织)核聚变工程项目(俗称“人造太阳”)的新订单,产品范围涵盖电动/气动/手动截止阀、球阀、蝶阀、调节阀和止回阀,未来将持续为该工程提供优质产品。
  盈利预测与投资建议:预计2023 年-2025 年公司营业收入分别为48.59、59.59、70.44 亿元,归母净利润分别为5.95、7.44、9.16 亿元,对应PE 16/13/11 倍,维持“买入”评级。
  风险提示:新产品推广不及预期,下游资本开支下滑,同业竞争格局恶化,国际贸易摩擦风险,汇率波动风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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