中国移动(600941)季报点评：业绩实现良好开局 政企市场增收动能强劲

事件：公司发布2023 年一季报，23Q1 公司实现营收2507.5 亿元，同比增长10.3%；实现归母净利润280.7 亿元，同比增长9.5%。
点评：
优化个人市场客户结构，推进家庭市场千兆宽带提速个人市场：公司深化“连接+应用+权益”融合运营，优化客户结构，激发流量使用，拉动价值增长。23Q1，移动客户总数约为9.83 亿户，其中5G套餐客户数为6.89 亿户，5G 套餐用户渗透率为70.1%；移动ARPU 达47.9 元，同比增长0.8%；手机上网DOU 达14.7GB，同比增长13.1%。
5G 渗透率的提高或将继续带动移动ARPU 和DOU 稳定增长。
家庭市场：公司持续挖掘“全千兆+云生活”价值空间，推进千兆宽带发展提速，做大智慧家庭价值贡献。23Q1，有线宽带客户总数约为2.81 亿户，季度净增872 万户，其中，家庭宽带客户达2.51 亿户，季度净增700 万户；家庭客户综合ARPU 为39.2 元，同比增长3.7%。家庭业务向HDICT转型升级有望拉动家庭客户综合ARPU 持续增长。
政企业务快速增长，资本开支向算力投资倾斜政企市场：23Q1，DICT 业务收入为294 亿元，同比增长23.9%。公司推进“网+云+DICT”规模拓展，推动政企基础业务提质增量，规模复制推广成熟行业应用，持续做优做大移动云规模，政企市场保持强劲增收动能。
截至2022 年12 月底，公司签约云大单超6200 个，增收超225 亿元，央企国企上云项目超3700 个，成功打造政务云、医疗云等示范标杆。移动云综合实力已迈入国内业界第一阵营，我们看好移动云未来发展。
2023 年公司资本开支指引为1832 亿元，同比下降1.1%，资本开支减少有望降低未来折旧和摊销成本。预计23 年5G 网络投资830 亿元，同比下降13.5；算力投资452 亿元，同比增长34.9%，资本开支逐渐向算力倾斜。
盈利预测与投资建议
公司持续推进开源增收、降本增效，把握数字经济发展红利，深化CHBN业务全向发力。我们预计公司2023-2025 年归母净利润为1360.88 亿元、1484.80 亿元、1621.11 亿元，按照5 月16 日收盘价，对应PE 为14.80X、13.56X、12.42X，维持“增持”评级。
风险提示：电信运营行业竞争D加IC剧T；业务发展不及预期；管理层调整经营策略。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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