视觉中国(000681)：探索AIGC大背景下的新商业模式

　　事件描述
　　公司发布2022 年报及2023Q1 季报：2022 年全年公司实现营业总收入6.98 亿元，同比增长6.13%；实现归母净利润0.99 亿元，同比下降35.11%。2023 年Q1 公司实现营业总收入1.32亿元，同比下降14.87%；实现归母净利润0.57 亿元，同比增长85.73%。
　　事件评论
　　公司高度重视音视频发展战略，大力拓宽内容储备。报告期内，公司音视频的销售额同比增长119%，继续保持高速增长。2023 年3 月，基于音视频发展战略，公司与成都光厂创意科技有限公司签署战略投资协议，进一步收购光厂创意31.6%股权，持股比例达到61.6%，成为光厂创意的控股股东。公司控股光厂创意将大幅提升公司在视频业务领域的销售规模，提升公司在视频领域的市场地位。
　　报告期内，公司继续在全球范围内积极拓展机构供应商，公司与腾讯音乐、北京广播电视台、中国青年报、美联社、中航传媒、新京报、中国福特宝足球产业发展公司等机构签署内容合作协议，重点充实音视频内容资源，目前累计签约的版权机构供应商近300 家，丰富的音视频内容储备将构筑牢固的赛道核心竞争力。
　　公司积极拥抱AI 技术，确立了“AI+内容+场景”的发展战略。公司积极拥抱AIGC 新技术带来的变革，主要由于公司具备以下几点核心优势：1）拥有数字内容交易变现场景，2）拥有海量优质合规的版权内容数据，3）拥有全球化的创作者内容生态，进行技术创新和业务拓展。未来公司将以客户需求为导向，研发投入持续保持增长，运用人工智能、区块链、大数据等技术进行产品与服务的研发。
　　公司逐步落地相关的AIGC 应用。5 月8 日视觉中国官方宣布上线基于AIGC 的新功能，允许用户基于生成式人工智能，实现对版权图片的二次创作。目前网站支持模特转换、插画转换两项AI 功能；后续还将推出包括画面扩展、智能修图、智能绘图、商品背景合成等功能。我们预计在未来公司将利用自身积累的资源、平台、客户等优势在本轮技术变革中占据先机，将有望塑造全新的商业模式。
　　投资建议：考虑到2023 年疫情影响消散公司主业步入复苏通道，叠加AIGC 技术拓宽公司未来的发展路径，我们预测公司2023、2024 年归母净利润分别为1.61 亿、1.99 亿，对应PE 分别为75.58x、61.08x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、AIGC 技术发展不及预期风险；
　　2、客户数量下降的风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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