爱旭股份(600732)：24%组件效率破纪录 ABC优势突出

　　事件：2023 年5 月24 日，1）爱旭股份在SNEC 展会发布新款ABC 单玻组件，其最高效率为24.27%、交付效率为24%，为目前全球晶硅光伏组件效率的最高水平。2）爱旭股份发布两款ABC 双玻组件，分别为54 版型和72 版型，其交付功率分别在445W-460W和605W-625W，分别较同版型PERC 组件高出55W、40GW，交付效率分别为23.6%、23.7%。
　　公司的ABC 技术路径效率优势突出，差异化竞争ABC 技术路径的效率优势突出。电池片端：当下ABC 电池效率已达26.5%，较同期领先企业的TOPCon 电池量产效率高出1%。组件端：
　　SNEC 展会期间爱旭推出量产效率24%的ABC 单玻组件，达到目前全球晶硅光伏组件效率最高水平。主要系ABC 电池采用背电极、全背钝化接触，具备高开压、低衰减、弱光相应能力突出等优点。根据中国能源报，在同等面积下，使用ABC 组件的发电量可提升15%以上，单瓦发电量提升3.5%以上，BOS 成本节省7%左右。
　　23H2 开始大规模释放ABC 产能，收入及毛利率或显著提升爱旭采用电池组件一体化模式。产能端：根据公司公告，在PERC 方面，2022 年底公司共有36GW 的PERC 电池片产能。在BC 类电池方面，①珠海6.5GW 的ABC 电池组件产能预计2023 年中达产；②珠海3.5GW 的ABC 电池组件产能预计于2023Q3 达产；③义乌15GW 的ABC电池组件产能争取于2023 年底投产。预计2023 年底爱旭形成25GW的ABC 电池组件产能。出货端：根据产能投放及爬坡节奏，我们预计①2023 年预计PERC 电池出货36GW，ABC 组件出货5-6GW；②2024 年预计PERC 电池出货36GW，ABC 组件出货20-25GW。
　　投资建议：
　　增持-A 投资评级，6 个月目标价47.6 元。我们预计公司2023 年-2025年的收入增速分别为10.4%、56.7%、7.8%，净利润的增速分别为33.1%、41.4%、39.7%，成长性突出；首次给予增持-A 的投资评级，6 个月目标价为47.6 元，相当于2023 年20 倍的动态市盈率。
　　风险提示：ABC 产能建设进展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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