滨江集团(002244):销售持续领跑 拿地聚焦杭州

2023-06-01 11:00:14 和讯  申万宏源研究袁豪/曹曼
  投资要点:
  5 月销售194 亿元、同比+108%,累计销售802 亿元、同比+78%,领跑行业。根据克而瑞数据,公司5 月销售额194 亿元,同比+108%,高于Top50 房企平均增速+1%;销售面积30 万平,同比+103%;销售均价6.42 万元/平,同比+2%。1-5 月累计销售额802亿元,同比+78%,高于Top50 房企平均增速+6%;累计销售面积170 万平,同比+96%;销售均价4.73 万元/平,同比-9%。考虑到公司22 年拿地积极奠定23 年可售充裕,并且近期房地产行业销售逐步进入改善通道,以及杭州近期频频放松限购、落户,预计公司23年将有更大销售弹性。
  前5 月拿地额167 亿元,累计拿地/销售金额比21%,拿地积极、聚焦杭州区域。根据克而瑞数据,公司前5 月累计拿地12 块、其中11 块均位于杭州;拿地金额167 亿元,同比-31%;拿地面积109 万平,同比-41%;拿地均价1.52 万元/平,同比+16%。5 月累计拿地/销售金额比21%,拿地/销售面积比65%,拿地/销售均价比32%。5 月公司拿地金额52 亿元,拿地面积33 万平,对应单月拿地/销售金额比和面积比分别为27%和109%。
  近几年中公司持续积极加仓拿地,将赋予公司更大的销售弹性。截至22 年末,公司总可售货值3,000 亿元,其中杭州、浙江(除杭州)、其他分别占比65%、20%和15%。
  三条红线稳居绿档,融资成本低位再降,持续助力公司逆势积极扩张。截至22 年末,公司持续处于三条红线绿档,剔预负债率60.7%,同比-5.3pct;净负债率55.4%,同比-10.6pct;现金短债比1.67 倍,同比+0.16 倍。22 年末有息负债535 亿元,同比+17%;有息负债中银行贷款和债券类分别占比80%和20%;平均融资成本低至4.60%,同比-30BP。近期公司成功发行多笔债券:23/3/6 短融9 亿元/5.03%/1 年,23/4/11 短融6亿元/4.59%/1 年,逆境中融资优势凸显。公司计划23 年权益有息负债规模控制在470亿元以内(同比持平),直接融资规模控制在20%以内,融资成本下降10-20BP。
  投资分析意见:销售持续领跑,拿地聚焦杭州,维持“买入”评级。滨江集团深耕杭州30载,公司自2015 年开始销售换挡加速,2022 年公司销售排名已提升至行业第13 名。近年来公司积极拿地扩张,2015-21 年拿地/销售金额比均值达60%,2022 年达48%,公司拿地聚焦于大杭州区域,目前可售货值中杭州占比65%,将赋予公司后续更强的销售弹性和毛利率弹性。我们维持公司23-25 年盈利预测分别为45.0/51.9/59.7 亿元,对应23年PE 为5.8X,维持目标价13.40 元/股,维持“买入”评级。
  风险提示:地产调控政策超预期收紧,去化率不及预期,融资收紧、成本上升。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

   【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门阅读

    和讯特稿

      推荐阅读