索通发展(603612):顺应一带一路发展战略 阿联酋重磅预焙阳极项目落地

2023-06-02 14:00:08 和讯  东吴证券刘博/唐亚辉/米宇
  投资要点
  事件:公司公告,与阿联酋环球铝业(EGA)签署《投资谅解备忘录》,拟在阿联酋境内合资建设一处预焙阳极生产基地。
  一带一路核心区域重磅项目落地,标志高端预焙阳极产品服务获认可。
  根据公司公告:公司和EGA 在阿联酋共同组建合资公司,公司持股55%、EGA 持股45%,以该合资公司为实施主体建设预焙阳极生产基地,以满足EGA 及周边地区对于预焙阳极产品的需求。项目一期产能为30 万吨/年、二期产能为30 万吨/年。合资公司优先将预焙阳极产品销售给EGA,EGA 将承购项目一期产能的50%。预计项目一期将于2023年7 月完成选址,2023 年8 月完成可行性研究,2024 年四季度开始建设,2026 年末开始商业化生产,2027 年二季度末达产。
  公司与EGA 合作是海外客户对公司高端预焙阳极产品和服务的高度认可。阿联酋是世界第五大原铝生产国,EGA 是世界最大的高纯铝生产企业,也是阿联酋除石油、天然气之外最大的工业企业。自2006 年起,EGA 一直是公司重要的海外客户,基于17 年的业务合作与信任,EGA对公司的产品和服务高度认可,双方共同决定由业务合作向产业链融合进一步延伸。
  公司与EGA 合作有望为海外特别是中东客户提供更好的预焙阳极产品和服务。阿联酋既是预焙阳极的重要原材料石油焦产区,又是客户所在地,区位优势明显,结合公司在预焙阳极行业积累的先进技术和工艺优势,有望进一步为中东及海外客户提供更加优质的产品和服务。
  行业底部主动布局产业链,海外市场、高端产品市场值得期待。 1)根据公司调研内容,2023Q1 预焙阳极全行业亏损,有139 家生产企业处于停产状态、49 家处于长期停产状态、4 家处于半停产状态,行业底部公司加速产业链布局,目前已经在海外建立了自己的石油焦专属码头,节省运费、稳定价格。2)高端产品为主的海外市场方面,公司是连续14 年预焙阳极海外出口第一名,很多客户都有了10 年以上的商业合作。
  近年来华峰铝业在印尼、山东创新在沙特均有产能布局,公司作为这些下游铝业公司的重要客户和战略合作伙伴,海外市场拓展值得期待。
  盈利预测与投资评级:我们维持公司2023-2025 年归母净利分别为11、16、20 亿元,对应PE 分别为9、6、5 倍,维持“买入”评级。
  风险提示:行业需求下降、竞争加剧造成产品价格和毛利率持续下降等
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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