新大正(002968):终止并购云南沧恒投资

2023-06-07 18:40:09 和讯  中金公司程坚/张宇/王翼羽
  公司近况
  新大正于6 月4 日公告终止收购云南沧恒投资有限公司(下称“沧恒投资”)的80%股权,并通过四川和翔环保科技有限公司(下称“和翔环保”)以7,229 万元交易对价收购香格里拉和翔环保科技有限公司(下称“香市和翔”)及瑞丽缤南环境管理有限公司(下称“瑞丽缤南”)100%的股权。
  评论
  终止收购沧恒投资80%股份。公司此前公告拟以7.88 亿元对价收购陈昆、董灿辉、罗成勇等13 名自然人合计持有的沧恒投资80%股权(旗下为深耕云南的电站物业标的澜沧江物业)。受加期审计、补充尽职调查影响,本次并购的进度受到一定影响,新大正与标的公司在业绩承诺延期安排上亦存在较大分歧,因此决定终止收购该标的。
  继续加大环卫领域的业务布局。公司同时公告变更募集资金用途,拟以7,229 万元交易对价收购香市和翔及瑞丽缤南100%的股权,交易对价对应2022 年的P/E倍数分别为8.4 和4.9 倍。香市和翔及瑞丽缤南均为云南省内的环卫公司,本次收购是继2022 年10 月公司完成对和翔环保的收购后,对环卫业务的进一步并购布局。我们认为上述收购有助于公司持续丰富环卫业务的经营能力、提升其在四川、云南等区域的市场竞争力。
  我们预计上半年经营情况存在一定不确定性。公司一季度归母净利润同比增长10%至0.5 亿元,第三方外拓饱和年化合同金额同比下降4%至2.1 亿元,在新中标项目转化、新项目拓展层面均存在压力。我们预计二季度公司业务经营环比一季度或将有所改善,但考虑到一季度的偏低基数,上半年业务推进或仍存在一定压力。
  盈利预测与估值
  基于公司上半年经营存在不确定性以及收并购进展偏慢,我们分别下调2023 年和2024 年归母净利润预测10%和15%至2.4 亿元和3.1 亿元,同比增长30%和30%。维持跑赢行业评级,下调目标价18%至19.1 元,对应2023 年18 倍目标市盈率,隐含15%上行空间,主要反映盈利预测调整及业绩不确定性增加。公司当前交易于16 倍2023 年市盈率。
  风险
  项目拓展进度及收入转化率不及预期,业务扩张期利润率下滑幅度超预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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