超讯通信(603322)事件点评：子公司股权转让进展顺利 风险加速出清

　　事件概述：2023 年6 月6 日，公司公告以5,320 万元向控股股东关联方红樟私募股权投资基金管理（广州）有限公司转让持有的控股子公司上海桑锐电子科技股份有限公司50.01%股权。
　　子公司桑锐电子连续经营亏损，拖累公司业绩。
　　公司2017 年为打造物联网新业务增长点收购桑锐电子50.01%股权，并与业绩承诺方孟繁鼎、聂光义签订了《盈利补偿协议》，约定桑锐电子18-21 年度业绩承诺目标。自20 年以来，受国内经济下行、公共卫生事件及供应链紧张等因素影响，桑锐电子20 年度未能实现业绩承诺目标，21 年度亏损1.04 亿元；此外，21 年末其法定代表人孟繁鼎以桑锐电子之名违规对外担保，导致其在融资授信、客户/供应商信誉等受一定负面影响，核心员工有所流失。据22 年年报，公司物联网公用事业综合服务收入和成本下降的主要原因系桑锐电子业绩大幅下滑，由于客户需求和响应效率降低，相应订单未按预期计划执行，业绩大幅下滑，导致亏损约1.44 亿元，进而影响公司合并报表归母净利润约0.72 亿元。
　　子公司股权转让进展顺利，风险加速出清。
　　截至4 月27 日，公司对桑锐电子财务资助款本息余额为5,411 万元，鉴于桑锐电子目前的经营状况，该款项预计难以及时收回。在综合考虑桑锐电子连续经营亏损拖累上市公司的经营业绩，且预计短期重大改善难度较大；同时业绩承诺方目前承担较大债务压力，短期内回购股份的能力不足，为避免该子公司持续亏损给公司带来的不利影响，公司实行本次转让，有利于保护公司及股东特别是中小股东的合法权益，减轻公司经营包袱，控制未来经营风险。
　　6 月6 日受让方已向公司支付了第一期股份转让款合计2,713.20 万元，占交易价格的51%，子公司股权转让进展顺利。
　　实控人承诺未来12 个月不减持，夯实公司发展信心。
　　公司2023 年5 月30 日收到控股股东、实际控制人梁建华先生的《关于不减持公司股份的承诺函》，自愿承诺未来12 个月内不减持持有的公司股份。截至5月30 日，梁建华持股占比26.81%。此举体现其对公司所处行业的认可，以及未来发展的信心和价值的认同，有助于夯实公司整体发展信心。
　　投资建议：看好东数西算和算力需求迸发背景下，公司紧抓机遇深耕通信、物联网业务，且向IDC 综合服务商转型。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为0.64/1.22/1.81 亿元，当前市值对应PE 倍数为84x/44x/30x。维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期，转让进展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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