启明星辰(002439)：Q1营收高增 与中移动协同深化促高质提速发展

Q1 营收高速增长，控费效果显著，利润亏损同比缩窄明显。与中国移动合作进展积极，协同持续深化，促公司高质量提速发展，维持“强烈推荐”投资评级。
事件：公司发布2023 年一季报，公司实现营收7.88 亿元，同比增长39.56%；归母净利润亏损0.66 亿元，亏损收窄32.60%；扣非归母净利润亏损1.00 亿元，亏损收窄18.24%。
控费效果积极，亏损同比缩窄明显。公司23Q1 营收实现快速增长，实现营收7.88 亿元，同比增长39.56%。控费效果显著，利润亏损同比缩窄明显，其中归母净利润亏损0.66 亿元，亏损收窄32.60%；扣非归母净利润亏损1.00亿元，亏损收窄18.24%。费用方面，销售费用2.72 亿元，同比减少12.04%；管理费用0.50 亿元，同比减少9.65%；研发费用2.46 亿元，同比增长5.43%。
23Q1 毛利率为51.09%，同比减少17.42pct，预计主要系集成等大项目占比提升导致毛利率下滑。经营性净现金流为流出3.86 亿元，同比流出有所增加，主要系本期经营采购支付增加及销售收款减少。
与中国移动协同持续深化，发展迈入新阶段。公司未来定位为中移集团网络安全子公司，作为集团对内对外输出网安能力的关键支撑。目前，公司与中国移动合作进展顺利，我们预计中移动入主后，公司基本面有望迎来较大提升，主要包括以下方面：1）中移动集团每年相关订单将成为重要增量订单来源，推动营收加速增长。2）公司陆续与各地中移动分公司达成合作，依托中移动丰富的政企等大客户资源，有望与安全运营中心等业务深度协同，实现加速增长。3）远期来看，公司有望依托中国移动丰富的数字化应用场景，加速产品创新与迭代，在算力网络、云原生、数据安全等新赛道实现加速推进。
维持“强烈推荐”投资评级。与中移合作持续深化，促高质量提速发展。预计公司23-25年营收为59.93/79.62/103.98亿元，归母净利润10.76/13.96/17.01亿元，维持 “强烈推荐”投资评级。
风险提示：行业竞争加剧、政策不及预期、增发审批不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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