朗姿股份(002612):体外孵化标的并表“再下一城”

2023-06-11 07:55:02 和讯  国金证券罗晓婷
事件简评
公司6 月9 日公告下属全资子公司北京朗姿医疗拟以现金方式收购武汉五洲90%股权+武汉韩辰70%股权,交易对价分别为2.53 亿元、7086.1 万元。本次股权转让完成后,武汉五洲、武汉韩辰将纳入公司合并报表范围。
业绩承诺:博辰八号承诺,2023-2025 年扣非净利润武汉五洲不低于1710/2147/2466 万元(累计不低于6323 万元),武汉韩辰不低于907/992/1113 万元(累计不低于3011 万元),收购价款按照2023 年业绩对应PE 估值分别为16.4/11.2 倍。
经营分析
武汉五洲/武汉韩辰经营质量良好,1Q23 盈利能力显著提升。
(1)武汉五洲总营业面积8339 平方米,共有19 间酒店标准装修病房、8 间手术室,2022/1Q23 营收1.81/0.59 亿元、平效2.2/0.7(未年化、下同)万元/平方米,净利润356/549万元、净利率2%/9.3%;客户结构方面,女性占比92%,25岁以下/25-35 岁/36-45 岁/45 岁以上客户占比15%/37%/26%/22%。(2)武汉韩辰总营业面积4800 平方米,共有8 间酒店标准装修病房、6 间手术室,2022/1Q23 营收0.78/0.29 亿元、平效1.6/0.6 万元/平方米,净利润375/294万元、净利率4.8%/10.3%;客户结构方面,女性占比95%,25 岁以下/25-35 岁/36-45 岁/45 岁以上客户占比23%/45%/24%/8%。
“体外+体内”双轮驱动,看好医美业务盈利能力优化。1)通过产业基金体外培育成熟标的模型基本跑通,昆明韩辰4Q22 已成功并表,此次收购博辰八号持有的武汉五洲75%股权+武汉韩辰70%股权;2)成熟医美机构盈利水平望逐步恢复至疫前水平;3)次新机构逐步成熟;4)深圳米兰改扩建已完成、承接能力增强,期待体量快速爬坡;5)客流恢复、医美消费持续释放,轻医美景气延续。
盈利预测、估值与评级
医美/女装23 年盈利修复可期,婴童未来增长稳健。维持盈利预测,预计23-25 年归母净利润为1.66/2.65/3.48 亿元,对应23-25 年PE 分别为60/37/28 倍,维持“买入”评级。
风险提示
医美事故影响品牌声誉、医美及服装业务拓展不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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