工业金属周报：政策预期持续挺价 静待议息指引

本报告导读：
5月份国内CPI、PPI显示通胀低位徘徊，内需修复动能继续有所放缓。另外出口同比转负显示外需亦在走弱，市场对稳增长政策加码的预期持续升温。另外，美联储6月议息会议召开在即，本次加息决议及表述将对金属价格形成较强指引。
摘要：
周期研判：2023 年5 月国内CPI 同比+0.2%，略低于预期的0.3%；PPI 同比-4.6%，低于预期的-4.3%。继4 月CPI 不及预期后，5 月通胀数据低位徘徊显示整体内需的修复动能仍在放缓。而高频数据跟踪的地产、基建等需求数据边际亦有所走弱，叠加5 月出口同比转负，外需动能亦有弱化，市场对稳增长政策加码的预期持续升温，对工业金属价格形成较强支撑。另外，美联储将于6 月13-14 日召开议息会议，其加息与否和关于7 月份加息的表述将对下一阶段工业金属价格形成较强指引。
电解铝：淡季复产，铝价高度或有限。本周LME 铝涨0.2%/SHFE 铝跌0.30%至2268/18425（美）元/吨。①供给端：云南复产临近，Q2 供给投放或加速。云南降雨量有季节性环比增加的预期，部分电解铝企业表示已做好复产的准备工作，只等电力相关通知。本周投复产主要集中于贵州地区，电解铝运行产能小幅增加1.6 万吨至4067.8 万吨。
②需求、库存：铝材外需走弱，开工率维持弱势。5 月铝材出口47.5万吨，同比-30%，1-5 月累计出口量同比-20%，外需走弱较明显。本周铝加工龙头企业开工率较上周环比升0.1%至64.2%，仍在低位徘徊。再生合金开工率回落0.6%至49.0%，铝型材开工率回升1.0%至67.5%，铝水比例提高带动铝锭继续去库，SMM 社会铝锭、铝棒库存为55.3（-4.3）、13.84（+0.32）万吨。③盈利端：受铝锭价格回升影响，吨铝盈利升至1771 元左右。
铜：国内政策预期支撑铜价，静待联储议息指引。本周LME/SHFE铜涨1.63%/1.25%至8371.5/67080（美）元/吨。国内PMI、CPI、PPI 等重要经济指标经历4-5 月份连续走弱后，市场对政策刺激预期升温，较大程度支撑铜价。短期而言，美国5 月通胀数据披露、FMOC 会议召开临近，或对铜价形成较强指引。
维持行业增持评级。推荐标的：紫金矿业、西部矿业、天山铝业、云铝股份、神火股份、博威合金、海亮股份、鑫科材料等；受益：明泰铝业、南山铝业、中国宏桥、中国铝业等。
风险提示：俄乌事件继续发酵、下游需求弱于预期、美联储加息缩表超预期、国内经济复苏不及预期、新能源汽车增速不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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