电力电气设备、公用事业：《风电场改造升级和退役管理办法》发布 提升陆风资源可开发空间

　　行业近况
　　近日，国家能源局印发《风电场改造升级和退役管理办法》1，鼓励并网运行超过15 年或单台机组容量小于1.5MW的风电场开展改造升级。
　　评论
　　本次《管理办法》与2021 年底发布的征求意见稿大体一致。2021 年底国家能源局发布关于征求《风电场改造升级和退役管理办法》（征求意见稿），本次《管理办法》相较于征求意见稿在并网运行超过15 年的基础上，新增单台机组容量小于1.5MW的项目。不过根据中国风电行业协会的数据，我们计算截至2008 年末中国累计并网风电规模12GW左右，历史累计1.5MW以下风机规模11GW左右，我们认为这两个口径中较大比例的项目有重叠，增加单机容量小于1.5MW的项目短期带来的增量可能不多。
　　陆风资源后续可开发空间得到提升，风电业主改造积极性较高。中国风电新增装机量自2009 年开始逐步提升到较高规模，根据国家能源局数据，2009-2011 年分别新增装机13.8、18.9、17.6GW，因此未来几年，将陆续有很大体量项目运行超过15 年以上，升级改造空间大幅提升。从业主端来看，自征求意见稿发布后的一年多时间内，我们不完全统计已经有超6GW老旧机组改造项目进行公开招标，体现出业主较高的积极性。
　　新政落地有利于最大化项目回报。装机上，改造旧项目比申请新项目更便利，可在新增风电资源获取难度增大背景下创造装机增量；电价上，补贴电量电价按改造前政策执行，其它电量执行核准变更当年政策，并网运行未满20 年且累计发电量未超过全生命周期补贴电量的项目继续享受补贴。
　　我们预计技改有望充分释放存量项目收益潜力，看好入行早、项目规模大的企业率先受益。参考龙源电力2008 年风电装机量2.5GW，可改造风机近2,500 台，部分运行年限超15 年，2022 年已启动多地改造示范项目。
　　估值与建议
　　我们维持覆盖公司盈利预测、目标价和评级不变。我们认为《管理办法》
　　对提升未来几年陆上风电资源可开发空间有积极影响，建议关注1）塔筒环节：天顺风能、泰胜风能（未覆盖）、天能重工（未覆盖）；2）风机零部件环节：日月股份、金雷股份、广大特材（未覆盖）；3）整机环节：明阳智能、运达股份、金风科技、三一重能（未覆盖）；4）电力运营商：华能国际A/H、龙源电力H（未覆盖）、大唐新能源（未覆盖）。
　　风险
　　政策执行低于预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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