电子行业深度研究：AI算力需求持续释放 重点看好AI服务器产业链

　　AI 服务器直接受益于需求端增长，Nvidia 高速互联助力AI 运算。2018 年至今，模型升级带来参数量指数级增加，AI 训练+推理段模型需求催生AI服务器海量需求（训练阶段算力需求=6×模型参数数量×训练集规模），按照A100 640GB 服务器参数假设，据测算，训练端需要服务器数量为3423台/日，推理端按照1 亿活跃用户测算对应成本为4000 万美元，并随着用户量和访问互动量上升，算力需求持续提升。此外，Nvidia 高速互联助力AI运算，800G 交换机陆续发布，下一代超宽互联蓄势待发。
　　AI 重塑服务器行业格局，ODM 模式/厂商受益于AI 服务器增长。根据Statista 数据，2021 年全球服务器市场规模达到831.7 亿美元，同比增长6.97%，其中AI 服务器市场达到156.3 亿美元，同比增长39.1%。AI 服务器有望成为增速最快的细分板块，预计AI 服务器市场将在2026 年达到347.1亿美元，5 年CAGR 达到17.3%。ODM 模式/厂商受益于CSP 客户增量，2022年出货的服务器中ODM 生产的市占率或达50%。全球ODM 厂商竞争格局集中度高，CR5 高达94.4%，分别为鸿海/工业富联（43%）、广达（17%）、纬创（14%）、英业达（12.8%）和超微（7.6%）。
　　AI 服务器放量预期利好上游核心部件。AI 服务器销量增加将拓宽上游核心零部件的增量市场，尤其是AI 芯片（GPU、ASIC 和FPGA）、存储器、固态硬盘等。其中，国内上游环节的国产替代程度不一。我们认为国内处于乐观机遇期的有AI 服务器制造厂商、服务器用PCB 厂商、DRAM 厂商和散热厂商，PCB 和DRAM 的服务器领域均是行业实现扩产和开拓市场的重点所在；制约瓶颈为人工智能芯片，仍被国外厂商垄断，有望实现突破的环节为先进封装Chiplet，或成为我国算力困境的关键转折点。
　　投资建议：建议关注AI 服务器及上游产业链相关标的：1)AI 服务器龙头：
　　工业富联；2)服务器PCB：鹏鼎控股；3)服务器线束与连接器：电连技术、兆龙互连；4)算力芯片：寒武纪、海光信息（天风计算机团队覆盖）、景嘉微（天风计算机团队联合覆盖）；5)存储供应链：兆易创新、北京君正、江波龙（天风计算机团队联合覆盖）、澜起科技、雅克科技、鼎龙股份（天风化工团队联合覆盖）、华懋科技（天风汽车团队联合覆盖）、华特气体；6)边缘AI：瑞芯微、晶晨股份、全志科技、恒玄科技、富瀚微、中科蓝讯、乐鑫科技；7)AI to B/机器视觉：大华股份、海康威视、鼎捷软件（天风计算机团队覆盖）、凌云光、天准科技、舜宇光学、海康威视、奥普特（天风机械军工团队覆盖）；8)Chiplet：长电科技、通富微电、华天科技、长川科技（天风机械团队覆盖）、华峰测控（天风机械团队覆盖）、利扬芯片、芯碁微装、伟测科技
　　风险提示：中美贸易摩擦导致上游原材料断供、AI 服务器出货不及预期、技术瓶颈仍未摆脱
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。