长安汽车(000625)：1Q23业绩保持平稳 新车型打开增长空间

　　事件：长安汽车发布2023 年一季报，1Q23 公司实现营业总收入354.6 亿元，同比-0.1%，实现归母净利润69.7 亿元，同比+53.7%，实现扣非归母净利润14.8 亿元，同比-34.8%。
　　1Q23 营收基本保持平稳，并购深蓝拉动净利润同比显著提升。2023 年一季度，公司实现总营收354.6 亿元，与去年同期基本持平；实现归母净利润69.7 亿元，同比+53.7%，主要因公司并购深蓝汽车，原持有其股权按公允价值重新计量，于23 年一季度确认了投资收益50.2 亿元，导致净利润同比有较大增长，如果扣除该笔非经常性投资收益，公司净利润为19.5 亿元。
　　从毛利率来看，公司23 年一季度毛利率18.6%，较去年同期+0.3pct，盈利能力小幅提升； 从费用率来看， 公司1Q23 销售费用率为4.6%（ +1.1pct ） ， 管理费用率3.0% （ +0.7pct ） ， 研发费用率3.9%（+1.1pct），财务费用率-0.6%（持平），其中销售费用率上升主要因公司新车型上市、需要打开品牌知名度而增加广告投入所致，研发费用率上升主要系新能源车型研发投入增加。
　　全球化策略稳步开展，海外市场布局日臻完善。2022 年公司海外市场加速拓展，出口规模突破25 万辆，同比增长57.3%，出口总量居国内汽车行业第四，且连续7 年保持快速增长；其中长安品牌销量突破14.7 万辆，在沙特、智利等10 个国家销量排名中国品牌前列。目前公司全球区域总部进入筹备建设阶段，东盟基地建设稳步推进，后续将继续遵循“无基地不海外，无海外不长安”的策略，加速推进海外战略基地建设，不断实现基地布局突破：在2025 年前努力实现东盟基地建成投产，产品辐射澳新、南非等市场，全面建设欧洲总部，突破欧盟市场，全力打造国际化品牌。根据公司规划，海外市场2023 年公司全年销量目标22 万辆，至2025 年海外销售占比达到15%，至2030 年海外销售占比达到30%。
　　智能纯电谱系不断完善，上市新品表现可圈可点。2023 年，公司继续深化向智能低碳出行科技公司转型之路，带来了“满电出发”的新能源三大动力系统之一的电混系统——长安智电iDD，以聚焦用户场景的科技突破，引领品牌进化之路； 目前全新UNI-V 智电iDD 、UNI-K 智电iDD 、第三代CS75PLUS 智电iDD 已在伙伴大会上正式亮相，其中UNI-V 智电iDD、UNI-K 智电iDD 已于2 月份正式上市，第三代CS75PLUS 智电iDD 也将很快面向市场，同时CS55PLUS 智电iDD 也将在今年合适时机推向市场，公司智能纯电谱系将不断完善。同时从销售数据来看，UNI-V 零售近10 万辆，单月销量排名中国品牌紧凑型轿车市场第二；Lumin 单月交付破万辆，累计零售超6 万辆，单月销量排名中国品牌新能源微型轿车市场第二；深蓝SL03 快速抢占主流乘用车市场，累计零售2.5 万辆，销量居新能源中型轿车市场前五，表现可圈可点，体现公司上市新品较强的市场竞争力，后续随着营销渠道的拓展和创新，产品的竞争优势将进一步发挥和扩大。
　　维持“强烈推荐”投资评级。公司持续深耕新能源、智能化领域，新能源核心领域和动力技术方面取得长足进步，不断推出新车型、完善产品谱系，深蓝品牌、智电iDD 和阿维塔等新车型将使公司具备较高的业绩弹性。预计公司　　23-25 年归母净利润分别为105.6/116.6/131.4 亿元，维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：汽车行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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