CPO遇火：概念炒作大于价值创造

仟江水商业电讯（6月16日 北京 裴少铭）近期，A股CPO概念板块异军突起：月线连续收出五红兵。板块2月上线，3月便飙涨19.75%；4月再涨9.76%；5月又大涨10.80%；6月刚开始，仅7个交易日便蹿升6.68%。投资仓位分析发现，目前NVI指标线正在以大于60度角的斜率向右上方延伸，而PVI指标线自3月至今一直冷静持平。机构显然是在吸筹囤货、待时谋沽。

CPO概念又叫共封装光学概念，此种技术是想把硅光模块和CMOS芯片用高级封装工艺耦合在背板PCB上，用光互联技术实现降成本、降功耗、降尺寸的目标。目前，经中证登公司认定符合CPO概念标准的上市公司共有40家。深入研究这40家企业发现，CPO的概念炒作远大于其价值创造。

首先，40家概念企业营收逊于预期。

从营业收入上分析，40家企业平均营收规模不足17.31亿元。其中，只有11家企业营收超过10亿元，另有9家企业营收低于2亿元，还有2家企业营收少于1亿元。

其次，40家概念企业的主业净利润差强人意。

从扣非净利润规模角度看，40家企业的价值创造力更弱。扣非净利润大于1亿元的只有8家，其最多者不足5.4亿元。此外，有23家企业虽然盈利但扣非净利润小于1亿元，其中8家企业扣非净利润不足1000万元。其余还有9家企业扣非净利润为负数。

从主业净利润率角度分析，40家企业有过半数主业净利润率不足5%。40家企业中，扣非净利润与营收的比值大于10%的有8家，大于5%小于10%的有9家，低于2%的有17家。

再者，40家概念企业的存货额畸高。

在40家企业中，存货与营收的比值低于100%的只有11家，其余29家的存货与营收之比都在100%至350%间。

第四，40家概念企业的成长性两极分化。

在40家企业中，收入同比增幅大于10%的只有10家，大于5%小于10%的有7家，大于0小于5%的有4家，等于0的有3家，小于0的有16家。

在40家企业中，利润同比增幅大于10%的企业有19家，1家企业利润同比增幅大于0小于2%，3家企业利润同比增幅为0，21家企业利润同比增幅为负数。

第五，40家概念企业的资金链风险尤为突出。

有19家企业总现金流为负数，近48%的企业处于资金短缺状态；另有9家企业总现金流大于0小于1亿元，近23%的企业处于资金紧绷状态。

（本文首发于中国工业报，作者裴少铭。此为作者授权发布传播）

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