朗新科技(300682)：业绩受战略收缩等因素短期波动 不改长期向上态势

　　事件：3 月31 日，朗新科技公布2022 年年度报告。公司2022 年实现营收45.52 亿元，同比下降1.89%；归母净利润5.14 亿元，同比下降39.28%；扣非净利润3.99 亿元，同比下降44.79%。单4 季度，公司实现营收19.49 亿元，同比下降20.71%；归母净利润2.27 亿元，同比下降65.71%；扣非净利润2.35 亿元，同比下降58.80%。
　　费用率有所上升，现金流持续改善。2022 年公司实现毛利率39.22%，同比下降4.2pct，主要是疫情等客观因素导致成本增加。销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 11.02%、8.79%、12.39%，同比分别+4.26pct、+1.16pct、+0.05pct。销售费用同比增加59.91%，主要是公司新电途聚合充电业务在市场营销开拓方面增加投入所致。公司加强现金流管理，经营回款周期持续改善，经营活动产生的现金流量净额较上期增长92.87%。
　　能源互联网业务强势增长，“新电途”平台高速发展。能源互联网2022年实现营收11.04 亿元，同比增长30.14%。（1）在家庭能源消费领域，公司的生活缴费业务累计服务用户数超过4 亿户，日活跃用户数超过1380 万户，连接的公共服务缴费机构超过5600 家，日交易额创新高，年交易额超过3000 亿，保持市场领先地位。（2）在车主能源消费领域，公司 “新电途”聚合充电平台业务保持高速发展，截止2022 年末，平台充电设备覆盖量超过70 万，注册用户数超550 万，2022 年聚合充电量超20 亿度，同比增长257%，公共充电市占率达到10%。“新电途”经营亏损对公司净利润的影响约5000 万元，但营销补贴效率正不断提升。（3）此外，在能源供给端，公司的“新耀光伏云平台”新接入分布式光伏电站约1 万座、容量约1GW，2023 年，公司力争“新耀光伏云平台”新增分布式光伏接入2GW，并在多省份实现聚合分布式光伏参与电力市场售电。公司预计2023 年度，能源互联网平台业务将实现50%以上的收入增长。
　　能源数字化业务电网侧良好发展，战略收缩非电网业务。（1）电网能源数字化：公司全面参与多个省新一代营销系统等的推广与建设，并在多个领域实现了新的突破。但受疫情反复等因素的影响（尤其四季度），部分电网客户的订单和项目推进节奏有所延迟，营收确认滞后。我们认为，电网用电领域景气依旧，行业数字化转型、新型电力系统和电力市场建设等方面需求不断涌现，预计2023 年电网数字化业务将快速恢复。
　　公司预计2023 年度，电网相关的能源数字化业务将实现20%以上增长。
　　（2）非电网能源数字化：为进一步聚焦电网相关的能源数字化核心业务，公司逐步精简非电网的能源数字化业务。2022 年，能源数字化业务实现营收21.6 亿元，同比下降8.92%。
　　互联网电视业务小幅下滑，主要为终端业务受宏观环境影响下滑所致，在线用户数及日活用户数仍持续增长。2022 年，互联网电视业务实现营收12.88 亿元、同比下降9.27%。
　　投资建议：我们预计公司2023-2025 年营收分别为57.63、74.78、97.43亿元；归母净利润分别为8.61、13.14、18.30 亿元；对应EPS 分别为0.81、1.24、1.72 元，当前股价对应PE 分别为31/20/15 倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧、新型电力系统及电力市场建设不及预期的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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