AIGC+游戏产品全面亮相，游戏ETF上涨

格隆汇6月20日丨游戏股继续爆发，盛天网络(300494)涨超14%，大晟文化(600892)、惠程科技(002168)、神州泰岳(300002)、星辉娱乐(300043)、天舟文化(300148)、世纪华通(002602)、吉比特(603444)、巨人网络(002558)跟涨。

ETF方面，华夏基金游戏ETF、国泰基金游戏ETF涨6.45%、华泰柏瑞基金游戏动漫ETF涨2%，今年来涨超115%。

目前市面上规模最大的是华夏基金游戏ETF，最新规模为58.66亿元，年度涨幅超118%。游戏ETF跟踪中证动漫游戏指数，该指数选取主营业务涉及动画、漫画、游戏等相关细分娱乐产业的上市公司股票作为样本股，反映动漫游戏产业A股上市公司股票的整体表现。

游戏股大涨，消息面上紫天科技(300280)旗下河马游戏推出《大侦探智斗小AI》已于近期在港台上线，冷启动并未开启大推。作为一款侦探题材的产品，该游戏使用了开发商自己训练的AI模型，允许玩家使用自然语言而非系统预设的选项与游戏中的人物对话。完全以AI对话为主要玩法，推进游戏流程，从这点来看，该产品或许也是国内第一款以AI交互体验为核心玩法的商业手游。

根据点点数据，紫天科技旗下AI休闲游戏《大侦探智斗小AI》排名持续攀升，6月17日在港澳台地区GooglePlay游戏免费榜排名分别升至第3/2/4名，6月16日对应排名分别为第2/2/3名，6月15日对应排名分别为2/2/4，6月14日对应排名分别为3/4/16。同时，紫天科技旗下另一游戏《AI把宝藏藏哪了》也将于近日上线，该游戏是全球首款全AI交互体验的寻宝手机游戏。

信达证券认为，目前生成式AI在改变游戏体验方面，先落地的应该是休闲游戏。主要有以下几点原因:研发要求较低，研发周期较短;游戏基础技术由于涉及到剧本、美术、交互等更容易被AI颠覆，而重度游戏技术涉及到渲染、数值、平衡、氪金点设置等的历史优势，仍较难被AI替代;休闲游戏更多采用IAA模式，国内无版号限制。

华创证券表示看好AI+游戏，今年是短期β与长期β的共振，下有基本面改善，上有AI科技催化，其中一季度神州泰岳、三七互娱(002555)、恺英网络(002517)等公司业绩表现优异，板块基本面逐步向好。此外网易《逆水寒手游》内测开启，展示AI-NPC模块在游戏内应用场景，AI+游戏改造不断进行，此外休闲游戏细分赛道机有望受益于微信视频号流量+小程序游戏红利释放。

此外，海外游戏大厂“AIGC+游戏”产品&技术储备全面亮相，游戏产品结合AI的方式、应用潜力有望进一步被市场及大众所认知，产业趋势洪流逐步形成。北美游戏暑期档各大游戏展中，微软、卡普空等海外大厂分别展示旗下多款产品的最新演示，AIGC已在各重磅游戏中全面应用，开拓变革性玩法。

当地时间6月11日，微软召开Xbox游戏发布会和《星空》直面会，旗下Bethesda重磅产品《星空》将于9月6日正式发售。《星空》游戏内包含1000个具备完整生态体系、地貌各异的星球供玩家探索。

微软《星空》中AI深度参与星球内容生成，有望借力AIGC实现“开放世界”品类底层逻辑改良。此前开放世界类型游戏同时在地图中堆叠和填充大量内容，使得玩家在游玩过程中持续有内容消费，达成“开放”的效果。但内容依赖人工制作，手工内容制作成本高，且内容利用效率较低。

光大证券认为AIGC深度结合开放世界等重度游戏的底层制作有望实现:

1.将人工制作的拥有特色美术风格的内容通过AIGC实现高效利用，有望提升研发效率、短内容制作周期，高频更新的供给更频繁地刺激需求，提升玩家游戏时长&留存。

2.打破传统游戏提前预设线性设计的剧情和流程，根据玩家偏好自动生成世界观设计、任务分支路线等，使玩家每次游玩都能体验对未知的探索，有望提升游戏的重复可玩性，从而带来玩家留存、产品使用时长的提升。

3.AIGC带来差异化游玩体验，搭配自定义外观服饰等美术资源的功能，玩家更容易向更真实、个性化的游戏世界形成情感投射，从而有望提升付费意愿。