奥泰生物：各类检测产品销售均有增长，海外市场扩展得力，公司业绩表现靓丽

罗盘50从规模、成长性、盈利性、利润结构、造血能力、对上下游议价能力、偿债压力、分红水平、商誉风险和北上资金10大维度出发，对A股上市公司进行综合排名。罗盘50成份股于中国A股上市公司全部发布2022年报后的5月1日更新，已正式对外发布，详细名单在文章末尾供大家参考。

今天我们一起盘下新上榜罗盘50排名第46位的奥泰生物2022年报表现出的核心财务特征。

1.报告期内奥泰生物在澳洲、东南亚、欧洲等国家和地区新冠抗原检测产品销售业绩大幅度增长；同时公司非新冠检测产品收入也持续保持较快的增长速度，促使本报告期经营业绩相关指标继续大幅度增长。“开源”式业绩增长质量较高，且表现出较高的成长性。

2.毛利率上升，带动核心利润率改善。经营活动盈利性以及经营资产周转效率均有所改善，经营资产报酬率表现为改善。

3.ROE有所下滑，主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重下滑。

4.经营活动无资金缺口，经营活动的造血能力可以覆盖快速增长的战略性投资对资金的需求，但拉长时间周期看，经营活动的造血能力并不能完全覆盖投资活动对资金的需求。

5.经营活动与投资活动无资金缺口。公司通过股权进行融资，奥泰生物金融负债水平降低，长期偿债压力较小。

6.资产规模有所缩减，经营资产占比不高，货币资金占比较高。公司在资金来源上表现“造血”支撑度增加的趋势。

下面是对奥泰生物2022年报关键特征的解读。

公司业绩快速增长。2022年报奥泰生物营业总收入33.89亿元，同比增速81%，毛利润20.31亿元，同比增速97%，核心利润15.65亿元，同比增速85%，净利润11.85亿元，同比增速55%。

经营活动盈利的增长是净利润的增长的主要原因，净利润增长质量较高。2022年报奥泰生物净利润11.85亿元，净利润的增长主要以经营活动产生的核心利润为利润的核心支柱。2022年经营活动产生的核心利润较去年同期增加7.2亿元，净利润的增长主要来自经营活动盈利的增长。

经营活动成长质量较高。奥泰生物毛利润2022年较2021年同期增加9.98亿元，费用增加2.77亿元，产品盈利增长的同时，费用支出增长可控，“开源”式业绩增长质量较高。

拉长时间周期，经营活动的造血能力无法满足投资活动对资金的需求，仍需外部融资。

从奥泰生物2022年报的现金流结构来看，期初现金21.79亿元，经营活动净流入13.61亿元，投资活动净流出12.64亿元，筹资活动净流出3.62亿元，累计净流入0.97亿元，期末现金19.82亿元。经营活动的造血能力足以覆盖投资活动对资金的需求。

从奥泰生物2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金19.66亿元，经营活动净流入27.12亿元，投资活动净流出40.13亿元，筹资活动净流出1.31亿元，其他现金净流出0.57亿元，三年累计净流出13.01亿元，期末现金4.78亿元。拉长时间周期，经营活动的造血能力无法满足投资活动对资金的需求，需外部融资。

经营活动无资金缺口。奥泰生物2022年报经营活动现金净流入13.61亿元，较2022年报增加4.37亿元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入29.07亿元。

自身造血能力可以覆盖快速增长的战略性投资。奥泰生物2022年报战略投资资金流出2.87亿元，较2021年报增加1.47亿元，增速104.72%，战略性投资的资金投入快速增长。奥泰生物2020年报到本期战略投资资金流出4.64亿元，经营活动产生现金净流入29.07亿元，经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。

公司通过股权进行融资。奥泰生物2022年报筹资活动现金流入370.00万元，较2021年报减少16.76亿元，增速-99.78%，，全部筹资流入来源于股权流入（100.00%），筹资活动现金流入快速减少。奥泰生物2022年报债务净流入0.00元，公司现阶段经营发展不需要依赖新增的贷款规模。

资产规模基本稳定。2022年12月31日奥泰生物总资产47.00亿元。与2022年09月30日相比，奥泰生物资产减少688.47万元，资产规模基本稳定，资产增速-0.15%。从合并报表的资产结构来看，经营资产占比不高，货币资金占比较高。

从2022年9月30日的经营资产结构来看，固定资产占比30%，存货占比24%，商业债权占比20%。

ROE有所下滑，主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重下滑。

2022年报奥泰生物ROE31.84%，较2021年报减少4.22个百分点，股东回报水平降低。总资产报酬率27.22%，较2021年报减少2.46个百分点，总资产回报水平有所下滑。权益乘数1.13倍，较2021年报降低0.10倍，股东权益撬动资产的能力小幅下滑。

公司在资金来源上表现“造血”支撑度增加的趋势。从2022年12月31日奥泰生物的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用利润积累、股东入资的并重驱动型。其中，利润积累是资产增长的主要推动力。与2021年12月31日相比，留存资本占比明显增长，经营性负债占比明显降低，股东入资占比明显降低，公司在资金来源上表现出留存资本支撑度增加的趋势。

毛利率上升，带动了核心利润率的提高。经营活动盈利性以及经营资产周转效率有所改善，经营资产报酬率改善。

2022年报奥泰生物经营资产报酬率174.09%。较2021年报，经营资产报酬率增长55.34个百分点，增幅46.60%，经营资产报酬率有所改善。核心利润率46.19%。与2021年报相比，核心利润率上升1.09个百分点，增幅达2.41%，经营活动盈利性改善。经营资产周转率3.77次，较2021年报增加1.14次，增幅为43.15%，经营资产周转效率有所改善。

奥泰生物2022年报毛利率59.93%，与2021年报相比，毛利率上升4.77个百分点，毛利率改善。

投资流出增加，主要流向了理财等投资。2022年报奥泰生物投资活动资金流出35.45亿元，较2021年报增加22.26亿元，投资现金流出快速增加，增幅168.69%。2020年报到本期投资活动累计资金流出56.79亿元。2022年报的投资活动资金流出，集中在理财等投资，占比91.91%。2020年报到本期的投资活动资金流出，集中在理财等投资，占比91.83%。

产能有所扩张。2022年报奥泰生物产能投入2.70亿元，处置2.05万元，折旧摊销损耗0.30亿元，新增净投入2.41亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例95.61%，产能有所扩张。

经营活动与投资活动无资金缺口。2022年报奥泰生物经营活动与投资活动资金净流入0.97亿元，无资金缺口。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入7.27亿元，无资金缺口。

2022年报奥泰生物筹资活动现金流入370.00万元，其中股权流入370.00万元，债权流入0.03元，债权净流出0.00元。

奥泰生物金融负债水平较低，长期偿债压力小。2022年12月30日奥泰生物金融负债率0.18%，较2021年12月31日降低0.32个百分点。

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截至2022年底，万泰生物在A股的整体排名上升至第44位，2023Q1排名下降至第2380位，在生物制品行业中的排名从2022年底的第7位下降至第79位。截止2023年6月20日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，奥泰生物估值曲线处在严重高估区间。

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