汽车行业:乘用车终端探需系列一:如何看待PHEV在10-20万区间内的渗透率提升趋势

2023-06-25 15:15:12 和讯  广发证券闫俊刚/张乐/邓崇静/周伟
  核心观点:
  写在前面:23 年5 月以来长城汽车、长安汽车和吉利汽车相继上市枭龙Max、深蓝S7 和银河L7 等优质PHEV 车型,如何看待其成功的概率?本篇报告主要聚焦于PHEV 渗透率提升背后的驱动力,在此基础上综合考虑燃油车竞争力变化趋势(我们以单季度交强险销量超过1万的燃油车车型数量来衡量),新增优质供给车型和消费者需求趋势等因素尝试对10-20 万价格区间的PHEV 渗透率提升趋势进行了推演。
  PHEV 分线级城市、分区域的渗透率表现差异不大,PHEV 平替燃油车趋势加速。不考虑一线城市的PHEV 绿牌政策,PHEV 在二线、三线、四线和五线城市的渗透率差异不大,且显著小于EV 在不同线级城市的差异,或主要和PHEV 消费者对充电设施的完备性和便利性相对不敏感有关。PHEV 在不同区域内渗透率差异较小,尤其是东北地区的PHEV 渗透率和行业渗透率的差异远小于EV,或主要系PHEV 消费者对冬季续航问题相对不敏感,整体来看PHEV 平替燃油车趋势加速。
  同等优质供给车型下10-20 万不同细分市场PHEV 渗透率差异较大,主要系燃油车竞争力和EV 网约车需求的不同。(1)10-15 万轿车市场:合资品牌燃油车竞争力依然较强叠加EV 网约车的需求较高,PHEV渗透率相对较低;(2)10-15 万SUV 市场:已激烈角逐过的自主品牌燃油车车型具备较强竞争力,PHEV 渗透率提升较慢;(3)15-20 万SUV 市场:合资品牌燃油车型竞争力在下降,优质供给下的PHEV 渗透率加速提升;(4)15-20 万轿车:增程式插混深蓝SL03 优质供给下,PHEV 渗透率逐步开始提升。
  15-20 万SUV 和10-15 万轿车市场PHEV 平替燃油车有望进一步加速。优质PHEV 供给车型相比燃油车能够带来纯电驾驶体验的同时,在燃油经济性方面也具备显著优势,同时PHEV 车型可以避免“里程焦虑”。综合考虑10-20 万不同细分市场的销量规模和燃油车竞争力的变化趋势、自主品牌优质PHEV 车型供给的增加以及消费者对PHEV车型需求的持续提升,中性情景下预计15-20 万SUV 和10-15 万轿车市场23 年PHEV 销量分别为64.5 万辆和42.7 万辆,同比分别+87.6%、+83.5%。在PHEV 增量市场空间内布局优质供给车型,同时在新渠道和新品牌/系列方面加大投入的长城、长安、吉利爆款可期。
  投资建议:综合考虑10-20 万市场内燃油车竞争力的变化趋势、消费者对PHEV 车型需求的持续提升和各家车企库存周期和转型周期的位置,整车我们推荐凭借PHEV 优质供给车型有望开启新一轮强产品周期的吉利汽车、长安汽车、长城汽车(H/A)。
  风险提示:行业景气度下降;核心零部件供给受限;行业竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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