育种及管理优势明显,成本控制行业领先。育种方面,世界知名的种猪改良公司PIC 与公司合作多年,是公司最主要的种猪供应商,向公司提供曾祖代公猪、曾祖代和祖代小母猪。在此基础上,公司繁育的四阴种猪具有产仔率高、仔猪存活率高等多种优点,22 年公司PSY 达到26.77,处于行业领先水平。养殖管理方面,世界知名养猪服务技术公司Pipestone 向公司提供多项生猪养殖咨询服务,包括场所设计咨询方案,基因审查、推荐和监督,养殖人员技术支持及培训,兽医技术咨询服务等,实现了规模化、流程化和标准化的生产管理体系,公司的养殖管理水平实现了较大提升。综合育种和养殖管理两方面优势,公司生猪养殖成本控制行业领先,未来养殖成本有望进一步下降。
立足四川辐射全国,产能布局支撑规模快速扩张。22 年公司生猪出栏153.01 万头,同比增加75.66%;22 年末能繁母猪存栏10.48 万头,较21 年末增加3.82 万头。公司目前在全国布局了成都、广元、泸叙等多个生猪养殖基地,已形成29 个标准化种猪场,未来将以价值区域投资为导向,在生物安全条件优越、贴近消费市场的项目中择优自建种猪场。
公司产能布局支撑未来生猪出栏规模快速扩张,预计23、24 年生猪出栏有望达到300 万头、500 万头左右。
仔猪价格近期回落,产能去化后续有望加快。产能方面,年初以来能繁产能去化速度较为缓慢,主要由于肥猪亏损深度相对不够,以及仔猪出售仍有较高利润。后续产能出现明显去化需要经历肥猪的持续亏损,以及仔猪价格回落至成本线以下,从而持续消耗养殖户的信心和现金流。
据博亚和讯,6/26 全国15 公斤外三元仔猪价格34.38 元/公斤,6/1 仔猪价格42.50 元/公斤,自月初以来,单头仔猪价格已下跌120 元左右,下跌幅度19%,如后续仔猪价格继续下滑至成本线以下,能繁产能主动去化速度有望加快。
投资建议:预计2023、2024、2025 年公司归母净利润分别为5.0 亿元、11.8 亿元、17.7 亿元,同比分别增长218%、136%、50%,当前股价对应PE 分别为33、14、9 倍。首次覆盖,给予买入评级。
风险提示:畜禽价格波动风险,疫病突发风险。
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(责任编辑:王丹 )
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