绿能慧充(600212)：大功率直流桩领军企业 新能源业务迎高增长

　　公司前身为江泉实业，2021年底收购绿能慧充并入上市公司平台，公司更名为绿能慧充数字能源技术有限公司，实现业务转型，进军新能源赛道。
　　绿能慧充作为行业领先的综合数字能源生态服务商以充电桩起家，深耕充电桩领域，横向拓展储能、微网、数字能源平台建设，形成了充电设备和储能产品两大核心产品。
　　国内充电桩政策持续加码，充电桩建设加速
　　2023年以来，国内持续出台政策鼓励充电桩建设，2月初八部委明确新增公用桩与公共新能源车比例为1:1的目标；4月末政治局会议强调加快推进充电桩建设；5月初国常会强调适度超前建设充电桩；在需求与政策的共振下，国内充电桩建设加速，我们预计25年国内充电桩市场空间有望突破700亿元，对应22-25年CAGR为50%。
　　充电基建落后，欧美需求向上
　　2022年欧洲/美国公共充电桩保有量分别约为48/14万台，对应公共车桩比分别约为15:1/22:1，公用桩覆盖率仍有较大提升空间。政策方面，欧美持续出台政策推动其充电桩行业发展，政策支持力度较大的荷兰，21年公共车桩比为4.6:1，低于世界平均水平；美国于2022年2月提出未来5年内拨款50亿美元，用于建设全美范围内的快速充电网，该政策的落地有望促进美国充电基建加速放量。市场空间方面，我们预计25年欧洲/美国公共充电桩市场空间分别为225/91亿元，对应22-25年CAGR分别为78%/105%。
　　剥离传统业务，聚焦新能源迎新成长
　　2022年4月公司剥离传统业务，集中聚焦新能源充电及储能业务，产品主要包括交流充电桩、单枪/双枪直流充电桩、充电堆等充电产品以及光储一体机、分布式储能、充放检一体化设备等储能产品。公司充电桩产品功率覆盖7kW交流-720kW充电堆，其中60kW欧标直流桩产品已获得欧标认证，未来公司充电桩出海发展可期。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计公司23-25年收入分别为9.1/16.0/26.2亿元，对应增速分别为218.8%/75.5%/63.3%，归母净利润分别为0.7/1.8/3.8亿元，EPS分别为0.14/0.35/0.75元/股，对应PE分别为66/26/12倍。考虑到公司是国内直流充电桩领军企业，剥离传统亏损业务后，充电桩及储能业务未来有望放量，驱动盈利与估值的双提升，我们给予公司24年40倍PE，目标价13.9元，维持“买入”评级。
　　风险提示：充电桩建设不及预期，市场拓展进度不及预期，市场竞争加剧
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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