大宗及贵金属周报：6月制造业PMI好于预期 金属价格强势反弹

行情综述&投资建议
本周（6.26~6.30）内A 股下跌，沪深300 指数收跌-0.56%，有色金属跑赢大盘，收涨0.85%。个股层面，大地熊、万顺新材、英洛华涨幅领先；铂科新材、斯瑞新材、中矿资源跌幅靠前。
工业金属：
1）铜：本周LME 铜价格-1.19%至8319.5 美元/吨，沪铜价格-1.51%至6.78 万元/吨。三大交易所+上海保税区铜库存累库0.39 万吨至25.01 万吨，其中SHFE 库存累库0.79 万吨至6.83 万吨，LME 去库0.63 万吨至7.3 万吨，COMEX 累库0.33 万吨至3.08 万吨，上海保税区去库0.1 万吨至7.8 万吨。本周全球铜库存有所累库，但整体仍处于低位，对铜价形成支撑。铜价持续下跌，铜杆价格跟随成本端整体回落，精废杆价差回落至1380 元/吨，但消费步入淡季，铜价下跌增加市场观望情绪。终端需求方面，奥维云网数据显示7 月空调内销排产同比增长30.9%，出口排产同比增长12.9%，新能源汽车市场逐步恢复，需求端呈现平稳增长。2023 年全球铜矿供给虽边际宽松，但粗炼端产能相对矿端增速较为有限，因此矿端过剩大概率无法顺利传导至精铜供需平衡，预计2023 年精铜环节依然维持供给缺口。长周期来看，过去几年铜矿资本开支较少，2024 年矿端供应增速或将再次下滑。在库存低位和通胀预期支撑下，后续国内外经济体需求一旦出现共振，或将促使铜价迎来新一轮上涨。建议关注紫金矿业等标的。
2）铝：本周LME 铝价格-0.83%至2156 美元/吨，沪铝价格-0.27%至1.83 万元/吨。LME 铝库存累库0.22 万吨至54.32万吨，国内铝社会库存较节前累库0.4 万吨至52.2 万吨，国内铝棒库存较节前累库0.25 万吨至14.80 万吨。节后国内铝锭及铝棒库存去库，但相对于节前累库。本周因电解铝价格回调，吨铝利润缩窄至2318 元，但仍处于利润高位。
云南地区持续复产，据百川盈孚，多数企业计划按政府要求最终全面复产，但计划先复产一部分产能，预计一轮复产7 月中旬至8 月出结束，届时观望云南电力供应情况进行下一步复产计划。考虑到地产竣工预期向好、全球光伏新增装机高增速、特高压以及新能源车对铝的消耗，需求端依然韧性较强，短期供需错配或成为铝价向上催化剂。建议关注中国铝业、云铝股份等标的。
贵金属：本周COMEX 黄金价格上涨0.19%至1922.3 美元/盎司，美债10 年期TIPS 提升6BP 至1.59%。COMEX 黄金库存去库0.01 百万金衡盎司至22.40 百万金衡盎司。美国第一季度实际GDP 年化季率终值2%，高于预期的1.4%；美国5 月PCE 同比3.8%，低于预期的4.6%，核心PCE 同比4.6%，低于预期的4.7%。美联储主席鲍威尔在欧洲央行会议上进一步表示货币政策将持续收紧，同时美国第一季度实际GDP 超预期表现降低衰退预期、支持进一步加息，但5 月PCE 数据回落幅度好于预期，带动加息预期回调，加息预期反复致金价震荡。当前Fed Watch 工具显示，市场预计7月加息25BP 至5.25-5.50%的概率为86.8%，较上周有所提升，并且年内将维持这一利率高度，定价2024 年初开始降息。美联储实际降息前为黄金权益资产相对收益最明显的时间段，目前黄金和黄金股更多为择时问题，而美联储大概率降息时点至实际降息时点为黄金和黄金股涨幅最明显阶段，可提前逐步布局。建议关注山东黄金、中金黄金等标的。
钢铁：本周螺纹钢价格-0.15%至3801 元/吨，热轧价格+0.43%至3917 元/吨；铁矿石价格+4.06%至833 元/吨。冷轧/中厚板/螺纹吨钢毛利分别为-362/-184/-400 元/吨。行业尚处于底部区间，供给侧压减政策持续扰动，在地产政策放松及疫后经济复苏预期下，23 年需求预期逐渐增强，钢价具有上行空间，钢企降本增效加速，吨钢盈利有望修复，需左侧跟踪供需改善迹象。
风险提示
项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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