比亚迪(002594)：销量再创新高腾势N7上市在即

　　事件概述
　　公司发布2023 年6 月产销快报，6 月新能源乘用车批发销售25.2 万辆，同比+88.2%，环比+5.3%。2023 年1-6 月累计批发124.8 万辆，同比+95.6%。
　　其中， 纯电动乘用车销售12.8 万辆， 同比+84.3%， 环比+7.2%，2023 年1-6 月累计批发61.7 万辆，同比+90.7%；插电式混动销售12.3 万辆，同比+92.3%，环比+3.3%，2023 年1-6 月累计批发63.1 万辆，同比+100.7%。
　　6 月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为11.8 GWh，同比+72.3%，环比+2.8%。
　　分析判断：
　　纯电插混齐驱 销量同比表现优于行业
　　6 月公司销量同比优于行业， 纯电+混动双轮驱动。根据乘联会，6 月1-25 日总体乘用车市场批发140.8 万辆，同比-2%，环比+13%； 新能源乘用车批发53.4 万辆， 同比+14%， 环比+14%。公司6 月新能源乘用车批发销售25.2 万辆，同比+88.2%，环比+5.3%，同比表现优于行业，产品力持续撬动需求。公司纯电+插混双轮驱动，销量快速增长。6 月公司纯电乘用车销量为12.8 万辆，同比+84.3%，环比+7.2%；插混乘用车销量为12.3 万辆，同比+92.3%，环比+3.3%。
　　宋改款焕新+海鸥海豚稳定发力 海洋网销量向上宋PLUS 焕新，驱动销量上行。6 月宋PLUS 冠军版上市，宋PLUS DM-i 售价15.98-18.98 万元，取消入门版51KM 续航版本并增加150KM 长续航版本，110KM 续航版本起售价与老款相比降低8,000 元；宋PLUS EV 售价16.98-20.98 万元，新款车型将续航分别提升至520 公里和605 公里，起售价与老款相比降低1.7 万元。新款宋PLUS 在造型方面更加年轻运动，续航提升有效增强车型竞争力，对销量拉动明显，6 月宋家族整体销量4.2万辆，环比增长约5,800 辆。同时，6 月海鸥销量2.3 万辆，环比+8,705 辆，销量表现亮眼。
　　主力车型基本完成改款，海洋网新车将上市，看好下半年销量向上。截至目前，秦PLUS、汉DMi/Dmp、宋Pro Dmi、宋PLUS、海豹等主力车型基本完成改款，展望下半年，海狮、驱逐舰07 等新车有望上市，完善海王网中高端车型布局。同时，购置税减免政策延续和优化，叠加充电基础设施建设、新能源下乡政策支持下，下沉市场需求持续撬动，我们看好下半年海洋网发力，公司新能源乘用车持续上量，基盘进一步稳固。
　　腾势销量亮眼 技术赋能高端化
　　6 月腾势品牌表现亮眼，销量11,058 辆，环比+0.5%，D9 同时发力商用、家用市场，连续4 个月月销破万。新车腾势N7 将于7 月3 日正式上市，除应用CTB、e 平台、双枪超充之外，N7 还将首搭云辇-A、电池包智能脉冲自加热，智能底盘iADC+iCVC等技术，舒适性、操控性提升。座舱方面，N7 将全系标配帝瓦雷音响、六联屏、全车高级NAPPA 真皮、电动遮阳帘等豪华配置；智驾方面 ，N7 将会采取软件硬件一体的方案，并且在年底前开放包含城市辅助驾驶功能在内的完全体版本。公司今年将形成王朝+海洋+腾势+“F”新品牌+仰望的品牌架构，技术赋能高端化，全面覆盖各价格带，冲击300 万销量目标。
　　乘用车加速出海 拓展全球化布局
　　海外市场持续推进，出口空间广阔。公司2021 年5 月开启新能源出口，2022 年加速开拓欧洲、亚太、美洲等多个地区，2022 年出口达5.6 万辆，同比+307.2%。2023 年6 月新能源乘用车出口10,536 辆，占比4.2%，环比+3.3%；1-6 月新能源乘用车出口74,289 辆，占比5.9%。公司加速布局海外市场，考虑到公司产品力优势明显，我们判断公司出口新能源有望在欧洲、东南亚、澳新迎来快速发展，2023 年公司出口有望突破30 万辆。
　　投资建议
　　公司依托DM -i、E3.0 两大先进技术平台，技术升级驱动产品量价齐升，高端化路径清晰。同时公司垂直一体化供应链优势最大化抵御行业不可抗力影响。我们看好公司技术驱动产品力与品牌力持续向上。维持盈利预测，预计公司2023-2025 年营收为6,511.8/7,987.4/9,067.8 亿元， 归母净利润为250.8/326.1/410.1 亿元，对应的EPS 为8.61/11.20/14.09元，对应2023 年6 月30 日258.27 元/股收盘价，PE 分别为30/23/18 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　产能扩张低于预期；车市下行风险；新车型销量不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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