渠道乱象难以出清，广誉远经营风险加剧，关联交易疑问成改革的绊脚石？

　　提要：广誉远积重已久的应收账款问题并未得到有效缓解，涉及到的疑似关联交易问题未从根本上解决。公司计提了足额的坏账准备金，旨在重整旗鼓，出清包袱，解决前任实控人留下的烂摊子。不过，新任管理层并未针对之前市场普遍关注的渠道问题给出令人满意的解决方案。这家自称主营“精品中药”的公司有诸多疑问需要回答。

  原标题：业绩承压风险加剧 渠道乱象错综复杂 广誉远的未来仍道阻且艰

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：天利

　　近日，广誉远(34.850, -0.42, -1.19%)披露了2023年一季报。据报告显示，2023年一季度广誉远实现营业收入3.69亿元，相比去年同期增长55.16%；实现归母净利润979.05万元，相比去年同期增长26.2%。

　　从财务报表来看，广誉远的业绩表现有所企稳，但同时也暴露出一些问题。首先，公司一季度的销售费用达到了2.12亿元，创下历史同期新高。而从历年的数据的期限结构来看，公司一季度销售费用通常处于低位。也就是说2023年广誉远本就畸高的销售费用或将进一步上扬，使得利润端面临更大承压风险。

　　其次，公司积重已久的应收账款问题并未得到有效缓解，涉及到的疑似关联交易问题未从根本上解决。2022年是山西国资接手广誉远后完整运行的第一个年度，据公司2022年度股东大会会议资料显示，去年公司针对应收账款开启了“百日清欠”行动，运用多种手段清收欠款。但是，从既有资料来看清收情况似乎并不尽人意。

　　2022年年度报告显示，截止报告期末，公司尚有8.96亿元的应收账款，占全年营收比例为90.11%。同时，根据广誉远于5月26日披露的关于2022年年度报告信息披露监管工作函的回复公告显示，公司应收账款的账龄结构明显失衡，1年以内账龄占比仅为54.28%，应收账款周转率（次）仅为0.90。

　　针对有坏账风险的应收账款，广誉远计提了足额的坏账准备金，旨在重整旗鼓，出清包袱，解决前任实控人留下的烂摊子。但值得关注的是，广誉远新任管理层并未针对之前市场普遍关注的渠道问题给出令人满意的解决方案。

　　2022年末公司应收账款前三名的对手方分别为湖南凯信医药有限公司、山西广誉远医药有限公司、陕西怡和生化药品有限公司。抛开2021年已被曝出或与广誉远存在关联关系的湖南凯信，以及广誉远已停止业务合作的陕西怡和生化不谈，只看2022年应收账款仍在上升的山西广誉远，其背后依旧存在诸多疑云。

　　资料来源：公司公告

　　爱企查显示，山西广誉远医药有限公司由北京福泰恒来科技有限公司100%控股，该公司由王勇强控股。经查询，王勇强通过福泰恒来同时控股、参股了多家名字中带有“广誉远”字样的公司，包括山西广誉远中医馆连锁有限公司、西安真爱广誉远中医门诊部有限公司、宁波广誉远医药零售有限公司、呼和浩特市广誉远药品经营有限公司等。而据广誉远2022年年报显示，上述公司均为广誉远的关联方。

　　资料来源：公司公告

　　由此可见，山西广誉远医药有限公司尽管在工商关系上被完全隔离于广誉远，但其控股股东与广誉远仍有着千丝万缕的联系。再加上同时作为公司第一大客户及第一应收账款对手方的湖南凯信，以及全国各地，数量众多打着广誉远旗号，却像山西广誉远一样，与广誉远自身并无从属关系的经销商，广誉远的经销渠道已难以理清，这也自然会引发投资者及监管层对于其是否存在利益输送或关联交易产生疑问。