万达电影(002739)2023年半年度业绩预告点评：市占率稳步提升 经营业绩扭亏为盈

　　事件：公司发布2023 年半年度业绩预告，预计1H23 实现营收67-69 亿元，同比增长35.6%-39.7%，归母净利润3.8-4.2 亿元，扣非后归母净利润4.0-4.5亿元，较去年同期扭亏为盈。
　　行业票房回暖，影片供给丰富。在春节档《流浪地球2》《满江红》、五一档《人生路不熟》、端午档《消失的她》等助力下，电影行业持续回暖。据公司公告，1H23 全国电影票房262.7 亿元，同比增长52.9%，恢复至19 年同期的83.9%；观影人次6.04 亿，同比增长51.8%，恢复至19 年同期的74.5%。
　　国产片定档节奏恢复常态化，进口片陆续引进，我们预计2023 年电影市场有望迎来供需双振，全年来看预计票房在450 亿元-500 亿元，恢复到2019年70%-80%的水平。
　　万达市占率稳步提升，恢复程度好于行业平均。据公司公告，1H23 万达国内影院票房36.5 亿元（不含服务费），同比提升49.7%，恢复至19 年的93.5%；观影人次0.88 亿，同比增长54.4%，恢复至19 年的96.4%。1H23万达合计新开业35 家影院，截至23 年6 月30 日，合计拥有857 家影院，7203 块银幕，公司累计市场份额16.8%，较去年同期提高0.5pct。
　　公司内容储备丰富，关注主控影片上映节奏。据猫眼专业版，我们以万达列入“出品方”前三作为“主控方”，22 年万达主控影片累计票房13.65 亿元，VS 21 年约58.79 亿元，基数较低。我们预计，随着下半年《维和防暴队》
　　（猫眼想看超32 万人，黄景瑜、王一博等主演）、《三大队》（陈思诚监制，张译、魏晨等主演）、《寻她》（第25 届上影节最佳影片提名）等主投主控影片上线，制片业务票房有望取得正增长。
　　盈利预测：我们预计2023/24/25 年归母净利润10.18/13.81/16.09 亿元，同比增长152.9%/35.6%/16.6%，维持“买入”评级。
　　风险提示：疫情反复风险；票房不及预期；商誉减值风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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