捷佳伟创(300724)：TOPCON大规模扩产 公司业绩加速增长

　　事件：
　　7 月5 日晚，公司发布业绩预增公告：2023 年上半年，公司归母净利润预计为7.36-8.12 亿元，同比增长45%-60%；扣非后归母净利润预计为6.73-7.49 亿元，同比增长43.86%-60.15%。公司2023Q2 归母净利润预计为4.00-4.76 亿元，同比增长70.3%-102.7%；扣非后归母净利润预计为3.76-4.52 亿元，同比增长68.6%-102.7%。
　　2023 年TOPCon 大规模放量：
　　TOPCon 电池因其电池效率高、设备投资成本低、与PERC 电池工艺有较大兼容性、相通性等优点，率先实现大规模量产。根据不完全统计，目前行业内TOPCon 已落地产能达到131GW，在建/待建产能达到664GW。而根据InfoLink 统计，到2023 年底TOPCon 名义产能预计将增加至629GW。
　　公司已成为TOPCon 整线设备龙头，充分受益于行业扩产：
　　在TOPCon 核心镀膜环节，公司PE-Poly 相较LPCVD 方案，可实现原位掺杂，石英件损耗低，因此工艺更精简、良率预期更高、综合生产成本大幅降低。据公司公告，大恒能源TOPCon PE-poly 产线（未上SE）实现了电池平均量产转换效率25.4%+，电池良率突破97%，为当前行业最先进水平。据公司公告，公司湿法设备市占率超70%，干法设备如PE-Poly 市占率已超过50%，并且自PE-poly 技术成为TOPCon电池生产的主流路线以来，公司中标设备的金额占TOPCon 整线设备的份额在40%以上。因此，公司继PERC 时代之后，再次成为TOPCon整线设备龙头公司，充分受益于行业扩产。
　　投资建议：
　　我们预计公司2023 年-2025 年的收入增速分别为62%、50%、26%，净利润的增速分别为43%、57%、33%，对应估值25.5X/16.2X/12.2X。
　　公司成长性突出，我们给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为129.2 元，相当于2023 年30 倍的动态市盈率。
　　风险提示：新产品推广不及预期，下游需求不及预期，同业竞争格局恶化等；
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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